日常消费品继续看好白酒需求荐股源泉

日常消费品：继续看好白酒需求 荐18股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

白酒景气周期继续，背后核心逻辑与第二轮白酒景气周期一致白酒景气周期从高端延伸到全国化次高端，再到地产酒次高端。将视角拉回第二轮白酒景气周期，会发现2009～2012年的上涨节奏：一线白酒>>>二线白酒>>>三线白酒。核心逻辑在于茅台价格上涨之后带动各个价位段依次提价放量。本轮2016～2020年上涨节奏演化为：高端>>>全国化次高端>>>地产酒次高端。背后的核心逻辑和第二轮景气周期一致，也是茅台价格上涨带动各个价位段基本面复苏。白酒板块开始从点扩散到面，行业基本面继续向好，白酒景气周期持续。

截止上周五，白酒板块估值较低。2018年茅台、五粮液、老窖、洋河估值分别为25X、2 X、28X、24X，估值均处于较低区域。次高端水井坊、汾酒、舍得、酒鬼估值均为 0～ 5X，PEG均低于0.5X。区域龙头古井、口子、今世缘、顺鑫估值均在24～26X。

我们继续坚持2016年初以来的判断：2016～2020年是第三轮白酒景气周期，继续看好高端、全国化次高端白酒和区域次高度白酒。

五粮液：高端酒实现量价齐升，带动收入高速增长18年营收和利润增长预计可增长 0%以上。生产改革保障公司中长期高端酒投放，我们预计今年报表高端酒销量增长20%左右，叠加吨价提升，预计今年高端酒可实现 0%左右增长。系列酒精简品牌补充次高端产品，我们预计今年有望增长 0%左右。公司将系列酒品牌从1 0个精简到目前的49个，未来仍将进一步精简，同时未来将补充次高端产品。我们预计今年系列酒整体能够实现 0%左右增长。

水井坊：扩产能、调结构，预计18年收入实现50%以上增长。

同比增加1.3%。（2）处所国有企业4164.5亿元基本面持续向好，预计18年实现50%以上高速增长。水井坊将在邛崃市投资 0亿建设全产业链基地，扩产项目保障公司中长期发展；二季度公司控量挺价降库存，未来将加大对井台的投入，产品结构不断升级将拉动毛利率不断提高，我们预计单二季度收入有望增长40%以上，预计全年有望实现50%以上增长。总经理范祥福当选公司董事长，保障公司政策执行连续性。

本周战略推荐高端白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖；全国化次高端：水井坊、山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒；区域龙头白酒：古井贡、口子窖、今世缘；低估值食品：洽洽食品、伊利股份、养元饮品、承德露露、海天味业、涪陵榨菜、中炬高新。

风险提示：市场需求低于预期；消费升级低于预期，食品安全问题。