行业煤炭石油宏观政策面偏弱对行业继续保持谨慎

煤炭石油：宏观政策面偏弱 对行业继续保持谨慎 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

秦皇岛动力煤价继续下跌，国际动力煤价也继续回落秦皇岛港动力煤价上周继续下跌，国内动力煤产地价格普遍回落。上周秦皇岛港山西优混（5500大卡）和大同优混（5800大卡）继续下跌5元/吨至760元/吨和810元/吨，国内动力煤产地价格中山西大同地区下跌10元/吨，山东地区普遍回落元/吨，陕西动力煤价也均下跌了20- 0元/吨。冶金煤价格部分地区继续回落，无烟煤主产地价格平稳。山西柳林4号和9号焦原煤坑口价上周继续下跌50元/吨；无烟煤价格基本保持稳定。纽卡斯尔港6,000大卡动力煤价继续回落，昆士兰硬焦煤价保持稳定。上周纽卡斯尔港6,000大卡动力煤价继续回落1. %至90.7美元/吨，折算到广州的到岸价比国内动力煤价低96元/吨；截至6月1日昆士兰硬焦煤价为217. 美元/吨，相比前一周基本保持稳定，折算后比国内价格低 9元/吨。

秦皇岛港煤炭库存继续上升，煤炭下游产品价格普遍回落秦皇岛港上周煤炭库存（5月28日-6月4日）继续回升8. %至825.2万吨，截至5月20日我国重点电厂煤炭库存上升为8887万吨，库存天数26天。上周秦皇岛至广州和上海的海运费继续回落另外美国减支是分阶段的4.4%/ .6%，接近2009年的历史低点。

煤炭下游需求继续疲软。钢铁总体库存继续回落，钢价走势分化，受基建投资加大影响，建筑钢价格本周上涨；而板材价格继续回落（螺纹钢价格上涨0.2%，冷轧采取相对集中的方式对项目规划执行、技术设施、配套配建、工程质量、节能环保及行政管理要求落实情况进行验收薄板下跌0.6%）。化工产品尿素和甲醇价格有所回落，其中甲醇价格下跌1.2%至26 5元/吨。上周我国华东和华南地区水泥价格继续回落。我们跟踪的主要焦炭价格中河北和山西地区普遍回落 元/吨。

投资观点：宏观政策面偏弱，对行业继续保持谨慎5月官方PMI数据下降至50.4%，低于市场预期；发改委否认新“4万亿”刺激计划降低了市场对政策的预期；国际油价大幅度下挫则不利于煤炭股表现。另外，电厂和港口库存持续攀升，所以我们对后期动力煤价仍保持谨慎；钢铁和焦炭价格的持续回落将继续制约焦煤价格；尿素和甲醇价格维持在高位，将对无烟煤价格形成支撑。首选股：冀中能源（估值具有相对优势，将继续推动收购母公司煤炭资源），兰花科创（公司煤炭产量有持续增长，近期尿素价格走强支撑公司业绩），山煤国际（年净利润复合增速50%，母公司也存在进一步的资产注入空间），潞安、盘江、平庄仍位于我们的买入名单。

主要风险下行风险：欧洲债务风险虽然已有一定暴露，但可能并未终结；国内固定资产投资增速放缓影响煤炭需求。上行风险：经济刺激政策超出预期拉动煤炭需求。