行业国盛证券股市外热内冷消费更为稳健

国盛证券：股市外热内冷 消费更为稳健 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、A股行情回顾：股指持续回调，金融消费相对稳健。4月22日晚间，公募基金一季度持仓数据全部出炉，供应链和保理公司的资金成本相似公募基金规模和持股市值双升，股票配置比例回升至近一年来的高位，整体风格向消费和景气成长转移，持股集中度再提升，消费与农业显著增配。本周外围股市继续升温，道指和纳指均再创历史新高；但北上资金净流出仍在延续，4月以来北上累计净流出已经超过200亿，创下近四年来的月度流出新高，股市呈“外热内冷”格局。过去5个交易日，A股持续回调，大盘下探至 100点，沪指累计跌幅 .89%，深成指下跌 .69%，中小板指、创业板、沪深派出所的民警联系上了成某的父母 00和上证50分别下跌 .94%、2.0 %、 .20%和2.56%。申万28行业中，仅农林牧渔一枝独秀，累计上涨 .79%；其余行业则集体回调，军工、建材和建筑装饰领跌。成长交易占比继续上行，周期则延续下行趋势。

2、一周估值变化：估值明显收缩，全行业主力资金均呈净流出。截至本周四（4月25日）收盘，万得全A动态市盈率为17.90倍，剔除金融、石油石化后为26.29倍，整体估值水平较上期明显下调，行业估值水位均出现不同程度的回落。风格方面，绩优股、大市值相对占优，金融、消费更为稳健。主力资金方面，过去一周全行业集体净流出，全行业主力净流出超过2 00亿，其中化工主力流出居首，达19 .85亿元。

、大类资产：美元和原油齐涨，美股再创历史新高。股市方面，过去的5个交易日沪深 00指数累计下跌 .20%，标普500风险溢价小幅下行，VIX指数延续低位震荡；万得全A口径下的修正风险溢价水平小幅反弹，截至本周四升至0.46%。大宗商品方面，国内原油期货大涨5.52%；工农业产品相对平稳，南华工业品指数小幅上涨0.80%，农产品指数下跌0.01%；NYMEX原油上涨2.69%，收于65.78美元/桶，伦敦黄金现价周内下跌0.05%，收于1274.90美元/盎司，油金比继续震荡上行；债市方面，十年期国债期货周内小幅下跌0.40%，中美利差小幅收窄；汇市方面，美元指数升破98，人民币则小幅贬值，截至昨日收盘，美元兑离岸人民币收于6.75。

风险提示：海外波动加剧；宏观经济和政策超预期变化；监管态度转向。