行业山西证券通胀问题仍是短期焦点2011

山西证券：通胀问题仍是短期焦点2011 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

重要指数一周表现在2011年，经济转型进入实质性阶段，传统行业仍然遭受产品价格下降和成本上升的压力，而战略性新兴产业还没有成长为经济发展的支柱性产业。各种生产要素成本快速上升，如人力、能源、土地、管理等以及环境成本的显性化，企业生产、经营、流通等方面继续发生较大变革。政策变动对经济增长的滞后反映又加剧了经济波动，各方面要素共同导致2011年的经济运行仍是一个复杂的过程。我们继续看淡整体市场表现，建议投资者采取自下而上的投资策略以获取超越指数的绝对收益。

短期的市场焦点仍然是通胀问题。国际原油价格突破95美元，创金融危机后新高，同时黄金价格也创历史新高。美联储的量化宽松政策在推高国际大宗商品价格的同时，也不断推高发展中国家和新兴市场的通胀水平。我国的情况可能更复杂一些，09年10年的巨额信贷投放和不断累积的外汇占款造成的巨量基础货币投放，使得我国的通胀压力较其它国家更为明显。

我国特色的价格管制在垄断行业可能较为明显，如平抑部分农产品价格、控制煤炭、石油价格等，可是在价格全面上涨的情况下，发改委控制价格的能力受到质疑。在市场经济中，价格是最重要的内生变量。任何价格的扭曲都将造成后续行业公司的错误决策，价格在资源配置的关键作用被削弱。人口红利也基本消耗殆尽，人口红利的结束以普通工人工资大幅上涨为标志。我们认为人力资本要求扩大分配占比份额是未来几年确定的趋势。产能过剩也是抑制通胀的一剂良药，不过随着节能减排的推进和传统产业转型，过去的大量设备投入造成的产能过剩被能耗标准提升和产品升级换代大量消耗，产能过剩抑制通胀上升的能力也在持续减弱。通胀是2011年的主题之一，随着通胀水平的节节攀升，相关对冲政策将持续出台。具体通胀水平高低、相该应用提供多项视图功能：正在播放、收藏夹、我的最爱、获取更多播客关政策力度强弱、对经济等你达到了游戏里面设置的标准之后冲击影响大小都将在股市中充分反映，同时这种多变的不确定的政策环境也要求更大的风险折价，这将对市场形成负面冲击。

进入一月份，上市公司将先后公布2010年业绩。业绩超预期、高送转将成为短期热点之一。在市场调整中，电子、医药、设备制造、食品饮料等行业的公司反弹力度更强，可作为交易性投资的重点关注标的。2800点左右具有较大压力，市场在此仍将反复。建议投资者加强仓位控制，在市场调整中保持较大灵活性。