行业广发证券日本关键是政治

广发证券：日本 关键是政治 201 北京农商银行- 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

与市场不同的认识对于日本股市近期调整的三种流行解释，我们都不认同。

我们认为日本经济的基本面正在改善，真正的风险是7月的议会选举。

核心观点日本股市的问题不是外界因素有多强，而是所有人都站在船的同一侧。日本经济的基本面正在改善，真正的风险是7月的议会选举。在日本议会竞选季期间，日本股市短期波动性将增强。

对于中间层为10MM市场流行的对日本市场下跌的三种解释：担心QE退出说，担心日债危机说，担心安倍经济学无效说；我们都给出了不认同的理由。

对于持续通缩，经济实际产出持续低于潜在产出能力的日本，进行总需求刺激，最恰当不过了，而安倍经济学正在起效。

日本国债利率触底反弹是积极信号。而名义经济增速的上行表征着政府税收与支付能力的上行，因此如果国债收益率水平的上行没有超越名义经济增速的上行，就不应该担忧债务危机。

7月的议会选举，我们认为如果自民党选举失利将是日本经济的重大风险。

美国经济金融一周：

我们预计宽松政策退出将遵循五个步骤。

QE的减码与退出,市场只看到中期美元指数上升不利A股市场外部流动性。但忽略了短期美债市场资金流出对A股市场的潜在利好。

近期制造业订单出现反弹，房地产市场持续量价齐升。

欧亚经济金融一周：

日本价格指数回升，欧洲价格指数环比走弱，欧元区经济出现积极信号。