行业地产继续推荐低估值一二线龙头荐15股

地产：继续推荐低估值一二线龙头 荐15股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

上周政策情况：北京市稳定租赁市场，四川省限贷升级上周，北京住建委密集出台政策，一方面多渠道加大租赁市场供给，另一方面打击租赁市场哄抬租金、“黑中介”等乱象。此外，四川颁布差别化信贷政策，对于已购一套且房贷未结清的家庭，成都首付60%-70%，甘孜、阿坝、凉山（除西昌市）首付40%，其余地区首付50%。

上周基本面情况：重点城市供给继续放量，去化周期小幅上升根据Wind、CRIC收集的各主要城市房管局公布的成交面积：上周，我们监测的 9个城市商品房成交面积50 .88万方，环比下降2.5%。月度数据来看，8月前2 日， 9城新房成交同比上升9.9%，分线来看，4大一线、12个二线、2 个三四线城市分别同比上涨29.8%、1.1%、14.8%。推盘方面，重点14城市推盘继续力度继续加大，8月前2 天推盘同比上涨47.4%，去化周期则在库存抬升下小幅上升，但仍处于较低水平。

行业周观点：龙头业绩增长具备确定性，继续推荐低估值一二线龙头上市房企已经陆续发布18年半年报，其中龙头房企各项指标表现优异，主要体现在：第一，过去几年的销售增长逐步传导至结算端，结算量价齐升在保障结算规模增长的同时带动龙头利润率水平持续改善，并且龙头房企已售未结资源充足，对未来业绩保障的确定性较高。第二，上半年龙头房企销售规模均保持高增长，销售端集中度进一步提升，但回款率受信贷政策限制有所回落。新开工方面，房企开工明显前置，在市场窗口期加大供货能力，强化销售回款。第三，上半年龙头房企继续保持较高的拿地强度，分布上在完善全国化布局的同时逐步向核心区域的三线下沉。龙头房企在手土储丰富且结构合理，保障了未来销售规模的稳定增长。第四，绝大多数龙头房企现金流有所改善，融资扩大且2013年成都两级检察院共批捕犯罪嫌疑人1万余亾融资渠道顺畅，新增融资成本有所抬升，但依旧具备行业优势。龙头房企在手货币资金充裕，在覆盖短期有息负债的同时，也为潜在的投资机会提供支撑。总体来看，我们认为龙头房企未来2年的业绩增长具备可我舍弃了(排名分先后持续性，这个是区别于以往小周期下行阶段的重要特征，集中度提升趋势不可扭转的情况下，继续推荐低估值的龙头房企。一线A股龙头推荐：招商蛇口、万科A、华夏幸福、新城控股，二线A股龙头推荐：中南建设、荣盛发展、阳光城、蓝光发展、广宇发展，H股龙头关注：碧桂园、融创中国、中国金茂、合景泰富等，子领域推荐光大嘉宝和中国国贸。

风险提示政策调控力度进一步加大；按揭贷利率持续上行；行业库存抬升快于预期；行业销售回落快于预期。