高考加油中信建投逆袭的深化魏家

中信建投：逆袭的深化 20因为怕花钱1 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点最新公布的8月PMI数据再次超出市场预期，显示出经济反弹的强势，其中购进价格反弹，库存水平低位维持，生产端保持谨慎都是典型的量价齐升的前兆。从全年开工的季节性规律和政治影响因素来看，下半年 、4季度之间将会形成一轮高潮，我们相信现阶段基本面的底部已经确定，反弹至少会跨越三季度，周期逆袭的趋势依然不变，但会伴随着结构性的转换从上游周期向中游周期扩散，对价格问题的关注和炒作可能会随着数据的不断证实逐渐转移到产能问题上。

周期：进一步印证我们之前判断在资金成本合理回归、库存水平较低背景下，8月PMI旺季出现的概率较大，日前公布的8月PMI指数51%，略超我们上期预测运行区间的上限，环比反弹0.7个百分点，高于季节性环比反弹，8月PMI表现再一次超过所有人的预期。综合近期的数据都在印证我们前期的判断，短周期的双底调整在6月已经结束，开始显著反弹，第二库存周期重回向上趋势，将持续2- 个季度，周期行业基本面好转的能见度越来越高，月仅是“逆袭”的开幕。

海外：美元短期弱势再终结上周市场围绕叙利亚局势的担忧情绪彻底打乱了金融市场的原有节奏。自上周二起，避险情绪主导全球市场，黄金原油在周中纷纷走高，欧美股市则应声大跌，而最能反映全球市场恐慌情绪的VIX指数在周二当天飙涨11.87%至16.77。美国商务部上周四公布的数据显示，美国第二季度GDP修正值为2.5%，好于预期的2.2%，远好于初值1.7%。因此，不管是从叙利亚持续紧张的地缘政治形势所引发的避险需求而言，还是从美国经济持续复苏的良好态势所诱发的美联储将于9月缩减QE的预期而言，都将会对美元再度走强形成支撑。

配置思路：关注从价格到产能的过渡博弈维稳政策，首先房地产；关注库存周期再启的价格效应，关注农业、化工和资源品；需求好转，早周期品种如汽车、家电等；政策刺激结构化需求，主要集中在铁路、城建、棚改和信息消费中，在需求持续好转背景下，产能过剩的压抑有可能得以缓解，不排除逆袭蔓延至中游行业，而中游行业中，水泥、化工较为确定，机械则属于种在后山。他没想到滞后传导的行业。