高考加油国海证券HS300期指周报100607短魏家

国海证券：HS300期指周报100607 短期筑底 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国内宏观经济形势、政策面来看。随着逐步推进房产税改革和资源税改革等调控政策的相继出台，对短期市场构成持续空压，股市表现乏善可陈，呈地量整理态势。

关于此次全球股市暴跌的深层原因，我们认为是以政府主导的举债救市这一模式并未从根本解决由来已久的全球经济失衡问题。当初由于全球经济失衡，房地产泡沫破灭，带来了金融海啸。2009年各国政府通过大量发行国债、印钞票以刺激经济，经济出现了短暂复苏，并没有从根本上解决经济失衡的问题。

回到中国，政府同样是通过4万亿投资和10万亿信贷创造了2009年的“V”形反弹，其代价却是产能继续过剩，房价飙升，消费和产业结构并没有质的转变。而关于中国房地产业，我们认为房价将迎来漫长的下跌。政府一面打压房地产，一面发布了民营资本36条。目的就是把资金引导进入部分垄断行业，从而有效利用资金，激发新的经济增长点。直到房价下跌，炒房资金撤那不是出，房地产不再成为投机商品为止，房价也因此将迎来漫长的下跌。

外围市场方面，匈牙利财政问题又拉响主权债务警报，欧洲经济复苏进程步履维艰；美国5月就业数据大失所望，引发市场对全球经济“二次探底”的担忧。上周欧美股市普跌，欧元遭受恐慌性抛售，欧元兑美元跌至四年多来最低水平，并仍有下探趋势。美元指数被动上涨，国际油价应声下挫。全球经济缺乏新的增长引擎，加之各国为应对危机纷纷采取注入流动性的举措，通胀预期空前强烈，黄金受追捧的热度依然不减。

在洗衣服前本周沪深300指数较上周累计下跌3.72%，而期货合约也下挫了3.64%，3.6%，3.42%和3.91%，多头上攻动能不足，空方力量陡增，本周行情呈震荡整理态势。

我们认为，当前量能极度萎缩，抛压态势顿缓，礼拜五更是创出600亿左右的地量，我们判断短期筑底的可能性非常大，但并非意味着会出现像样的筑底行情，即使有，亦不能对反弹高度抱有太大的希望。

全球经济热点一周回顾1．惠誉国际评级(FitchRatings)将西班牙债务评级从AAA下调至AA+据报道，国际评级机构惠誉国际5月28日宣布,由于欧洲主权债务危机将严重拖累西班牙经济增长,将该国的长期外币和本币发行人违约评级自“AAA”下调至“AA＋”。据惠誉主权信用评级负责人科尔顿说,西班牙大幅削减财政开支的措施将在中期内严重拖累其经济增长步伐,该国经济复苏将较预期更为缓慢。西班牙首相萨帕特罗5月28日承诺,将削减2011年财政支出的7.7%,并以此为2011年预算案做好初步准备。此外，西班牙国会27日通过了价值150亿欧元的2010年和2011年财政紧缩方案,具体内容包括削减新生儿补助、削减公务员工资、冻结退休工人工资等。根据西班牙财政部计算,如果该方案全部落实到位,2010年该国将削减开支52.5亿欧元,并在2011年进一步削减开支100亿欧元。

2．欧元区银行面临1950亿欧元坏账风险据报道，欧洲央行5月31日发布的半年金融稳定报告中预计，因遭受金融危机带来的第二波损失而“健康状况不良”，欧元区银行将在2010年出现900亿欧元的贷款减值损失，2011年贷款减值损失将为1050亿欧元。

欧洲央行警告称，由于主权债务风险增加以及欧元区大部分成员国财政紧缩政策将拖累经济增长，2011年欧元区银行的贷款减值亏损可能会超出当前估值。同时，欧洲央行将2007年至2010年欧元区银行累积贷款减值损失估值从5，530亿欧元下调至5，150亿欧元。

欧洲央行预计，欧元区银行在2012年底前需将一半左右的长期未偿债务进行延期或再融资，但公共财政问题对欧元区的金融稳定构成极大威胁，已殃及企业和银行的融资能力。为完善欧元区银行融资功能、缓解欧元区银行放贷压力，欧洲央行采取了买入成员国政府债券的举措。截至5月28日总共购买了约350亿欧元的欧元区债券。欧洲央行除购买希腊债券外，还购买了葡萄牙、西班牙、意大利和爱尔兰的债券。