服装纺织优质纺织服装零售个股攻守兼备

服装纺织：优质纺织服装零售个股攻守兼备 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议月，从基本面来看，比较平淡，可以预期的是国内纺织服装零售继续快速增长，夏装销售也将正常，而这些对于当前比较低迷的市场而言，难以构成强有力的刺激因素。尽管如此，目前七匹狼11年动态估值只有26倍、伟星股份16倍、梦洁家纺29倍、富安娜 0倍，面对 %，甚至更高的业绩增速，具有非常高的安全边际和比较强的防御能力。

下周我们仍然建议板块防御为主，个股进攻为辅。在大盘短期企稳难度较大的预期下，投资主线一，是建议积极关注具有明显防御能力的品牌零售板块；在个股方面，我们依然建议关注七匹狼、伟星、富安娜、罗莱、梦洁和森马；投资主线二，是建议关注反弹空间较大的个股，特别是伟星，其一季度净利润占全年比例不到5%，波动较大是正常的，而市场对于其收入27%的增长关注不够，只注意到净利润的下降，一度出现10. %下跌。我们认为看好伟星其实是看好国内纺织服装零售整体市场的快速发展，目前16倍动态估值和25%左右的预期增长，安全边际非常高。

我们认为需要站在行业发展战略的高度看待出口退税率下调，不能瞻前顾后，需要讨论的只是下调幅度而不是是否下调。建议下调退税率，考虑到企业经营困难，建议下调幅度在2- 个百分点，循序渐进进行。

仍然维持2011年投资策略不变：一、继续看好纺织服装零售企业，业绩波动与股价波动幅度相当，呈阶梯式慢牛行情；二、出口制造类纺织企业，介入时机应当是毛利率低点，随着棉价下跌，2- 季度毛利率可能不断降低，4季度或有介入机会；三、化纤板块，棉价企稳后或有介入时机。

一周公司重点事件回顾希努尔被认定为高新技术企业：发证时间2010年11月 0日，有效期三年。

根据国家对高新技术企业的相关税收优惠政策，公司在获得高新技术企业认定资格后，可申请享受三年内（2010年至2012年）按15%的税率征收企业所得税。

一周报告回顾《早知如此何必当初》—棉花专题分析报告（二）。4月国内外棉价飞流直下，棉价的下跌完全验证了我们之前棉花专题报告、2季度行业报告和一系列行业周报的观点（ -6月棉价下跌）。棉价向下趋势形成，我们认为未来跌破2.5万元的可能性较大，在.5万元区间波动可能性较大，但不能排除跌破2万的可能。根据往年经验，底部确立时间最可能在今年4季度。我们认为：棉价下跌过程中，上中游企业，即化纤板块、纺纱、织布和印染环节企业毛利率可能下降，宜观望；4季度棉价企稳后，建议关注粘胶短纤板块和鲁泰、华孚色纺等棉纺行业龙头企业。

原材料价格波动本周棉价继续下跌，最新中国棉花价格指数（ 28级）周末跌至26076元。其它化纤继续下跌，粘胶短纤周平均价格继上周下跌500元后，本周继续跌160元，跌至2 400元；氨纶40D周平均价格继续下跌1100元至54000元。

棉价下跌之势形成，可能需要到4季度化纤价格才可能企稳。当然，不排除月下半年旺季时，出现价格小幅反弹可能。