信息科技行业景气度上升聚焦光通信投资机会蹭飞

信息科技：行业景气度上升 聚焦光通信投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

电信主营收入超过GDP增速，行业景气度上升。前三季度通信设备指数跑输大盘，联通走势强于大盘，目前 0倍PE使行业具备一定的估值优势。月电信主营收入同比增长10%，自07年后首次超过GDP增速，电信固定资产投资回升，行业景气度出现上升，其背后驱动力是 G用户高速增长，宽带用户及民数量快速增长，用户数量的迅猛增长将加大对数据业务的需求。

前三季度通信行业收入增长持续向好，净利润企稳回升。前三季度，实现营业收入同比增长24.42%，净利润同比下降 .52%，下滑幅度趋缓。毛利率小幅下降以及非经营性因素导致净利润增长低于收入增长，相对1季度同比下降 2.02%，中报同比下降4.41%，下降幅度有所缓解，说明行业净利润有企稳回升态势。从细分行业来看，联通业绩拐点态势确认，系统设备业绩保持较快增长，光通信净利润止跌回升，络优化及通信服务景气度有所下降。

聚焦三驾马车所驱动的光通信投资机会。数据业务激增驱动移动回传络扩容升级、光纤宽带接入（FTTX）规模建设、光纤传输扩容升级，这三驾马车将推动光通信行业景气度持续上升。

移动回传络扩容升级有望开启新一轮投资周期，FTTX进入建设高峰期，接入提速驱动传输扩容升级。从投资周期来看，光纤宽带接入（FTTX）建设是目前最先受益的子行业，持续高景气度将带动更大市场需求。

他说投资策略及评级。今年以来通信行业下跌幅度较大，目前PE在 0倍左右，维持在09年以来的较低水平，具备一定的估值优势，但业绩有所分化，收入保持较快增长的同时净利润增长低于市场预期，我们维持行业谨慎推荐评级。建议关注行业景气度持续上升的光通信和系统设备子行业，以及业绩拐点确认的中国联通，推荐中烽火通信、中兴通讯、日海通讯、光迅科技以及中国联通。

风险提示。政策风险、运营商投资低于预期、毛利率下降等风险。