行业化工等待煤化工拉动需求预期与淘汰落后产能

化工：等待煤化工拉动需求预期与淘汰落后产能 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

一、等待煤化工拉动需求预期与淘汰落后产能实质发生本周在与投资者交流时，大家都关心，煤炭股何时才能有较大的行情，而不仅仅是反弹。

除去中国宏观投资增速重新向上这一系统性因素，我们认为，煤炭股的大行情，需要供给与需求的双重改善。

如果宏观投资增速没有明显改观，能够拉动煤炭需求的动力，只能寄希望于新型煤化工（煤制油、煤制天然气、煤制烯烃）。如果神华、潞安、伊泰 家企业能够分别实现1000、500和500万吨的煤制油产能规模，仅这三个项目一年就将新增1.2亿吨左右的原煤需求。因此，当发改委审批核准了煤化工项目后，如果市场看到企业很快就大量投入资金、未来2- 年就可形成大量的煤化工产能，则市场对未来煤炭需求的悲观预期，将逐渐扭转。

供给层面，如果仅仅是短期的关停，不会改变市场对煤炭产能过剩的预期。但中国目前仍有淘汰煤炭落后产能的空间。截至2011年，中国 0万吨以下的小煤矿仍有近1万处，年产量仍有7.1亿吨。而按照中国煤炭人民币的实际升值也进一步削弱了中国出口企业的竞争力。 不过也应看到十二五发展规划，到2015年中国 0万吨以下的小煤矿产量将限制在6亿吨以内，即小煤矿还有1.1亿吨的淘汰空间。

今年8月以来，四川、贵州、江西、 等地矿难频发，严重威胁到地方官员的乌纱。我们预计，待“石坝大”政局平稳后，云贵川湘等小煤矿众多的省份，将有实质性的整合政策出台，届时市场对煤炭供给过剩的预期，也会有所改变。

二前一页[1][2][3]、一周数据回顾动力煤：据煤炭资源数据，本周动力煤价继续反弹：环渤海煤价指数再次上涨 元/吨；秦岛煤价高发热量煤(5800大卡)下跌10元/吨，低发热量煤种(大卡)则再次反弹5元/吨，库存较上周下降45万吨至647万吨；广州港内外贸煤价格保持稳定，库存较上周上升11万吨至268万吨。本周六大电厂煤耗量下降，库存上升，9月中旬沿海电煤到厂价暂时稳定。本周坑口煤价基本稳定，局部出现上涨，蒙西及中部的山东、淮南出现5~20元/吨的上调。上周国际煤价下跌，国内海运费继续下跌；本周国际海运费出现较大幅度的上涨。

炼焦煤：9月上旬，粗钢日均产量升1.2 %至189万吨；本周钢价有较明显的回升；上周，重点钢厂耗煤量稳定，库存微降，焦煤采购价稳定。本周焦煤坑口价涨跌互现：山西、山东部分市场炼焦煤价格年内首现反弹，幅度为 元/吨；河北邯郸焦精煤下跌100元/吨；黑龙江、辽宁地区有50~100元/吨左右的补跌；主要喷吹煤产地喷吹煤价止跌趋稳。

无烟煤：本周无烟煤价弱势维稳：河南永城无烟末煤下跌10元/吨，山西、河北等地基本稳定，宁夏出现上涨；下游尿素价格稳中有升，甲醇价格以稳为主。

三、风险提示上行风险：中国对煤炭征收高额进口关税。

下行风险：大规模融券；国内经济恶化程度超预期。