行业债券发行火爆又现资产荒

债券发行火爆 又现资产荒

自2019年初以来，蓬勃发展的债券发行市场已成为金融市场的一大“繁荣”，债券发行火爆。银行间市场流动性充裕已经持续了很长一段时间，自2018年下半年以来，逐步放松货币政策，但违约频发，机构市场风险偏好较低，但在2018年一年内，持有大量现金的机构有机会开始寻找资产配置，同时，中央银行和又宣布了一滴。另一方面，随着对经济下行的预期仍保持不变，债券是显而易见的可分配资产。

综合各种因素，债券市场迎来了一波热潮。

银行抢破头

一位债券机构投资者表示，从今年年初以来，债券发行市场的巨大变化就已经被清晰地感受到。

据他介绍，他接触到的一些房地产ABS项目之前甚至没有被银行看过，但最近他自愿回到银行。”我不确定是否能最终完成，但这是一个我们以前甚至没有看过的项目。现在至少我们正在认真考虑并报告材料。”

据我们了解，银行以前分配给abs的金额越少，金额情况越少对项目越挑剔，对主体、对项目、典当、对利率等都有极高的要求，现在转向“资产空置”设置下降，这些要求都有讨论的空间。

另一位证券公司资产管理人员也指出，特别是房地产发行人，现在“没有底线”压力发行价格，银行或抢断头，别无选择。

这些微观变化也清晰地反映在市场数据中。根据上周（1月7日至1月11日）信用债券发行数据，信用债券发行总额为2004.37亿元，到期金额1019.32亿元，融资净额985.05亿元，同比增长782.28亿元。

其中，民营企业发行的信用债券总额为121亿元，到期日为141.52亿元。最突出的表现主要是房地产债券和城市投资债券。从发行角度看，城市投资债券发行373.5亿元，到期283.8亿元，净融资89.7亿元，净融资额环比增加160.97亿元。房地产债券发行规模160.7亿元，到期60.94亿元。融资净额99.76亿元，同比增长78.9亿元。

更能反映一级债券市场积极性的是机构认购倍数和票面利率。1月14日，世茂发布《关于2019年首次发行公司债券票面利率的通知》。根据通知，根据对合格投资者的线下查询结果，经发行人与主承销商协商一致，本次债券发行的最终票面利率最终确定为4.65%。

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发行多重通货膨胀

据报道，发行人于2017年10月发行了同一期限的公优选优秀内容作为《微博营销》的一部分司债券，票面利率为5.19%。

<25款”国宝级”日本人气爆棚的产品p>根据工业证券研究论文上周发行的部分新债信息，临安城建19号MTN001，发行率为4.01%，远低于现有债券的二级市场估值，在中期债券发行过程中，全院倍数达到8.9倍。19。新海兰CP001与去年10月发放的短期贷款相比，发行利率降至129bp。19金城建CP001，是发行人自2011年以来发行的最低息券融资。

上海的一位债券机构投资者表示，自RRR下调以来，债券发行市场确实发生了很大变化，最近的一些债券发行具有高倍数和低优惠券的特点，“就像是2016年又一次发生了”。她说，一些发行是类似的。

不过，据了解，目前市场热主要还是针对中央企业和地方国有企业为主的高评级发行人。面对对评级为AA或更低的私营部门债券的态度分歧，大多数投资者表示，他们仍保持谨慎，并专注于高评级债券。然而，从市场的角度来看，有一些私募发行人的债券较上一次有了明显的改善。

杭州滨江房地产集团是一家民营房地产企业。近日，公司发布了“19滨江房地产CP001”的债务评级，长期主要评级为A-AA。与去年下半年发行的“19滨江房地产CP001”两期相比，发行利率分别下降89个基点和60个基点。

据市场分析，本轮债券发行市场火爆，其背后的主要原因仍然是资金松动。1月4日，央行宣布将金融机构存款准备金率下调1个百分点，这是央行自2016年4月以来首次重启全面下调存款准备金率的工具

。削减0.5个百分点的时间将分别在1月15日和1月25日之后。事实上，在那之前，央行去年通过四次有针对性的降息向市场注入了流动性。

今年开年降准以来，市场利率走势上的反应尤其明显。隔夜利率随之一路走低，1月4日以来，隔夜shibor利率始终位于2%以下，DR007多次下跌至7天逆回购利率之下。资金面的宽裕和开年的融资及配置需求固然是最重要的原因，但随之产生的市场预期变化也值得关注，据机构人士对分析，城投债和房地产企业债反应最为明显，某种程度上也体现了市场这流动性去向的预期，非“普惠”性质的降准模式，也加剧了市场的分化。

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