行业旅游酒店201年春节黄金周旅游市场景气度

旅游酒店：201 年春节黄金周旅游市场景气度有望好于12年 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国旅游研究院预测201 年春节黄金周出游人数同比增速高于2012年中国旅游研究院（CTA）预测，201 年春节期间出游人数达到2.11亿人次，同比增长20%（2012：15%），实现旅游收入1267亿元，同比增长约25%（2012：22%）。据CTA专项调查，201 年春节居民出游意愿高达76.8%（2012： 6.5%）。我们认为，受益于宏观经济的温和复苏和1 年1季度可能出台国民旅游休闲纲要的预期，201 年旅游行业基本面会好于2012年。

1 年一季度我们最看好中国国旅短期看好中国国旅的理由：1）我们预计1月份三亚店人均销售约 00元，比12月环比增长约10%；看好春节期间“手表折扣”的营销效果，人均消费有望再创新高；2）新增 700平米的面积将在春节期间部分营业，将打开门店顾客接待量的瓶颈； ）定增项目摊薄业绩的负面影响应已被市场消化，估值溢价压力释放较为充分，我们预计1 年一季报业绩增长20- 0%，12年年报业绩增长44%，皆有望形成对股价的有力支撑。

行业绝对估值处于历史低点；相对大盘溢价回落，估值吸引力显现自12年12月4日大盘反弹至今，旅游板块指数上涨17.5%，跑输大盘11.2个百分点。据wind一致预期，目前行业的1 年动态估值为21倍，处于历史低点；相对于沪深 00估值溢价为2.1倍，低于2.6倍的历史平均溢价。考虑到行业201 年基本面有望好于2012年，并且长期成长空@化骨龙190：关系好的送多了都无所谓间较大，资源稀缺性和垄断性赋予行业较高的成长壁垒；我们认为，在春节黄金周假期催化效应和国民休闲纲要出台预期下，行业相对大盘的但本地消纳能力有限而需要对外输送估值溢价有望得到修复。