高考加油国金证券美央行对金融机构提出最严格流动性魏家

国金证券：美央行对金融机构提出最严格流动性要求 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

基本结论：

美联储对美国大型金融机构提出最严格的流动性要求。该规则适用于大型、国际化、系统重要性和所有资产2500亿美元以上的金融机构，要求这些机构持有高质量的流动性资产以满足严格的压力测试，到2015年1月开始压力测试，到2017年1月完成所有工作。伯南克认为有助于加强金融系统的安全性。有美联储官员表示比巴塞尔协议三的要求更严格。之前美国央行是不理会巴塞尔协议三的，对于美国银行的资本和流动性要求非常宽松。从直接影响看，可以在不改变QE规模的情况下，实质上部分实现货币条件的正常化，这样能够使得金融市场的预期及决策行为的改变更加平滑。也能够增加美国银行会增加美国银行在未来利率提升和金融环境不稳定时的抗风险能力。将引发美国金融机构的资产重新配置和增加美国金融机构的融资要求，这些行为的完成时间在2015年1月前，这些资产重新配置和提高的融资要求在未来是否足够大以至于有传染效应，比如是否引起资金进一步流向美国还有待于观察和时间的检验。

下周重要关注点是美央行议息会议，一般预计美国央行将继续维持QE不变，一致预期是QE将可能维持到2014年3月。我们认为由于美联储对美国大型金融机构提出了最严格的流动性要求，这实质上是一种收紧行为，这样也就没有必要再接下来的议息中放缓QE，以此实现货币政策的平滑过渡。

数据方面：过去一周欧美数据，从相对滞后的指标看，如美国非农就业数据，美国8月贸易数据等，大体可以反映出美国三季度的经济增长的势头有所放缓，但仍然实现了温和增长，三季度经济增速应该在2%左右的水平，即使最终数据有差别，偏离2%的幅度应该很小。而领先指数显示美国经济进入第四季度后，美国经济的动能进一步放据了解缓，这样在第四季度美国经济将需要更多依赖圣诞季消费的贡献。如美国10月Markit制造业PMI初值51.1，预期52.5，前值52.8。创2012年10月以来最低水平。首次申请登记失业人口也弱于预期。

美国就业市场疲软，预计QE退出时间延后至明年。9月美国新增非农就业仅为14.8万人，远低于市场预期的18万人。对9月就业贡献主要来自于建筑业及交运，反应出三季度美国利率对地产业仅产生临时性波动，地产业长期复苏大趋势不变。而新增零售业人数连续三月下滑意味着企业看淡四季度消费。9月失业率继续下滑0.1个百分点为7.2%，同时劳动参与率维持在63.2%的历史低位。新增就业持续下滑严重影响消费增速水平，再加上债务上限问题政府关门半个月，预计下半年美国经济仅为2.0%，QE退出时点推迟到14年，最早于明年3月。

美国9月成屋销售量回落，预计随着利率再度回落利好地产业。9月美国成屋销售环比下滑1.86%至529万户，同期房价中值环比大幅下滑5%。而随着9月联储意外延长QE退出节点，利率持续回落，以及房价临时性下滑将进知道根源一步刺激四季度地产销量。

欧元区制造业PMI小幅波动，复苏后劲不足。10月欧元区制造业小幅上升0.2个百分点为51.3。内需不足仍为阻碍欧元区经济的主要问题。