高考加油金融保险价值增长业绩拐点同行魏家

金融：保险价值增长 业绩拐点同行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

第一章保险：三季报预期乐观，负债端的保障性需求崛起将被持续印证1）其中国寿前三季度业绩预增约95%，保险三季报行情催化估值上行：中国人寿公告预计前三季度归母净利润同比增长约95%，对应约26 .8亿元，依此计算，三季度单季归母净利润将达到约141.4亿元，超越上半年的122.4亿元，同比2016年三季度单季大幅增长约 .5倍。根据业绩预告，业绩增长主要系投资收益增加所致。考过程简短而温馨。并不宽敞的服务站里只有两张桌子虑中国人寿中报净利润增速为17.8%，本次三季报业绩增速大幅提升超预期，利于提振保险板块投资情绪及业绩预期，近期保险股价高位震荡，三季报行情有望催化股价向上突破。

2）三季报业绩受投资端驱动，未来业绩看点在于准备金补提影响消除：保险中报业绩靓丽主要系承保端高景气+投资端同比显著改善，考虑权益市场蓝筹股行情三季度依然延续，同时考虑保险公司投资端浮盈收益的释放，预计投资收益同比高增长仍是三季报业绩增长的主要动力。目前来看，准备金补提上半年依然对账面利润起到负面影响，此项影响或将于四季度起逐步消除，2018年将推动账面利润大拐点的确立。

）负债端保障性需求崛起是长期价值源泉，寿险高景气将被持续印证：保险产业中长期向好的乐观预期推动股价今年大幅上涨，当前时点，市场对保险长期前景依然看好，但对中短期保费端存在一定担忧，主要包括（1）1 4号文限制快返型产品是否会影响保费增速以及明年的开门红？（2）代理人能否维持近年来的持续高增长，如若不能，保费增速是否会受影响？对此，我们认为代理人的爆发式增长、快返产品近年来的热销均为保险需求端高景气的表现形式，预计后续代理人增速的确将趋缓、新规也的确可能影响规模保费增速，但保障性需求的爆发会持续，因而寿险业务价值的增长仍将延续。

风险提示：1）保监会1 4号文导致寿险保费增速低于预期；2）长端利率触顶后快速下行。