高考加油煤炭石油煤炭板块估值优势明显魏家

煤炭石油：煤炭板块估值优势明显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上半年煤炭行业基本面回顾及预期原煤产量：2011年月全国原煤产量14.5 亿吨，同比增站长的那些事栏目带您走进六位草根个人站长访谈长1 .50%。预计全年产量增速将超过10%；进出口：前5月累计净进口4884万吨，同比下降18.75%。

随着国内煤炭价格优势不在，以及煤炭消费的旺季影响，我们预计未来几个月煤炭进口增速将会延续之前 个月的上升趋势；库存：综合来看，近2个月以来，煤矿库存、港口库存、电厂库存总体呈上升趋势，全社会煤炭库存处于正常并偏上水平；煤炭下游行业：电力行业：月火电发电量为15277.99亿千瓦时，同比增长11.1 %,我们预计全年火力发电量增速将超过10%的水平；钢铁行业：2011年月，全国生铁产量为26945.79万吨，同比增长7. 2%，预期全年生铁产量增速在7%以上；水泥行业：月全国水泥产量为75227.0 万吨，同比增长19. 4%，预计全年同比增速在18%左右；化工行业：月，全国合成氨产量为2111.94万吨，同比增长0.57%，预计全年合成氨的产量增速在1.5%左右；煤炭价格：一方面是因为旺季需求影响，煤炭价格受到较强支撑，另一方未来几个月水力发电将明显上升，降低火电需求，此外，目前煤矿、港口及电厂库存较为充足，综合来看，我们认为未来几个月动力煤价格保持高位运行的可能性较大；受国家对稀缺煤种的保护性开采政策影响，以及钢铁行业去库存过程已经有 个月，不排除补库存周期的临近，我们认为焦煤价格仍具上涨动力；我们看好下半年煤炭板块行情，主要因为周期性因素：预计四季度经济增速回升，主要理由为：（1）今年是“十二五”第一年，通常情况下，固定资产投资安排第1至第 年的比例大致约为2:5: ，我们预计明年是“十二五”建设投入规模最大的一年，今年下半年固定资产投资增速预计也将保持较高水平；（2）今年11月底1000套保障房全部开工，而截至5月底保障房开工率仅为 4%。，因此，预计 、4季度将是保障房开工高峰期；资源性因素：认为下半年国内外能源价格高位运行的可能性较大；我们认为即使下半年能源价格出现一定幅度下跌，对煤炭板块的估值影响也较为有限，主要原因是之前几个月在能源价格上行的过程中，煤炭板块并未受明显带动；因此，从煤炭行业的资源属性方面考虑，我们预计下半年资源价格不是影响煤炭板块行情核心因素；流动性因素：根据我们宏观组预计，CPI顶部预计在三季度；虽然年内不排除次加息及继续提高存准的可能性，但是预期已较为明确；我们认为虽然目前货币紧缩预期短期仍存在，但预计三季度之后流动性紧缩预期将有所缓解；估值：截至6月28日，SW煤炭开采Ⅱ市盈率(TTM,整体法)为18. 倍，自2000年以来的平均值为29.09倍；市净率(MRQ，整体法)为 . 2倍，自2000年以来的平均值为 .76倍；预测市盈率方面，煤炭板块11年预测市盈率为15.72倍。总体来看，煤炭板块估值已较便宜；行业评级及股票推荐：给予行业看好评级；重点推荐受益于山西省焦炭行业整合使得行业将逐6300千伏安硅锰矿热炉1台步走出低谷的安泰集团；煤质优良、未来成长性明确的昊华能源；产能增速较快、二次资产注入明确的山煤国际；资产注入预期强烈、无烟喷吹煤龙头企业国阳新能；成长性良好、收益于稀缺资源保护性开采政策的焦煤龙头企业西山煤电。