阿里巴巴港股曲终人散或为集团整体上市柔软

阿里巴巴港股今曲终 马云IPO新棋局落子

从淘宝一分为三，到淘宝商城改名天猫，再到打击腐败、夺回集团控制权、设立首席风险官，马云的棋局不断呈现在市场面前。但是，他的棋子远不止上述内容。

6月6日，阿里巴巴集团(以下简称阿里集团)宣布旗下B2B上市公司阿里巴巴(01688，HK)将于今日(6月8日)正式停止交易，6月20日正式退出香港联交所。

据了解，阿里巴巴于2007年11月6日在港交所挂牌上市，融资116亿港元，创下中国互联公司融资规模之最。这部分资金，也为阿里集团的发展注入了活水。

对此，业内分析人士称，B2B已经成为阿里集团的鸡肋业务，其现在重点发展的是淘宝、天猫和支付宝业务。同时，在同雅虎集团达成一致后，马云夺回了阿里集团的控制权，由此，其整体上市计划也成为业界关注的焦点。当前，马云的打击腐败、打击假货等一系列动作旨在推进集团的整体上市计划，从现在起到明年六、七月份是较好的时机。

布局之一：弱化B2B业务

今年2月21日，阿里集团宣布：计划以每股13.5港元的价格，收购阿里巴巴余下27.03%的股权，私有化后阿里巴巴将从香港联交所摘牌，预计私有化交易涉资将超190亿港元。

对于私有化的原因，阿里巴巴在公告中表示，这是业务战略转型的需要，并同时给小股东提供变现投资收益的机会。

对此，互联观察家方兴东(微博)表示，阿里集团进行私有化退市是为了甩掉B2B这一鸡肋业务。B2B公司退市将增强阿里集团发展战略的灵活性，同时其未来的资本运作必定是围绕最有价值的业务展开。

对于马云而言，此前谋求B2B公司上市是非常划算的，因为获得了发展资金。

上市的时候还是B2B贸易较好之时，现在发展的放慢已经影响到其发展速度，盈利也并不好，因此很难达到过去那么高的市值，更不可能有100倍的市盈率。鲁振旺对《每日经济》表示，B2B的价值比较有限，对阿里集团而言，最大的一块已不再是B2B业务，目前天猫、淘宝的收入更好一些。

事实证明，阿里集团的确重点发展了目前最有价值的淘宝、天猫和支付宝，而B2B的价值缩小至很小一部分。有业内人士曾表示，一般而言，只有价值偏低时才会有比较多的私有化，才会有较多的回购。

布局之二：夺集团控制权

对于私有化，阿里巴巴在公告中称，与坊间传闻的雅虎股权收购无关，阿里集团近期也无重新上市计划。

然而，阿里集团私有化B2B公司的消息一传出，立刻吸引了市场的眼球。由于私有化举措恰好发生在阿里集团跟雅虎股权谈判陷入僵局的敏感时期，外界仍然认为马云在下一盘很大的棋。

ChinaVenture投中集团分析师冯坡此前分析称，阿里巴巴实现私有化后，将有利于推进雅虎回购交易的顺利进行。尽管阿里集团与雅虎对于回购股份的谈判一波三折，但资产+现金的交易方式依然是双方的理想选择。对雅虎而言，仍有意持有优质资产以获得长期收益，而持股集团公司还是子公司并没有实质性差别;对马云而言，为了得到对集团公司的控制权，出让子公司股份或是一个可接受的方案。

据《每日经济》了解，根据5月21日公布的消息，阿里集团将以71亿美元价格 (其中已包括雅虎新增的价值8亿美元的优先股)回购雅虎20%的股权。这也意味着，此次交易对阿里集团的估值仅为350亿美元。

不过，随着信息的逐渐披露，市场才发现这笔交易其实才刚刚开始，因为据报道，阿里集团未来必须符合以下条件：2016年之前，必须IPO，融资毛收入不低于30亿美元

(2011年阿里集团总营业收入为28亿美元)，需要较回购雅虎股价溢价110%，并且由雅虎选择其中一家IPO承销商，否则雅虎可以自主出售剩余的股权。如此计算，阿里集团的估值至少达到735亿美元。即雅虎用7年的时间，将曾经的10亿美元换来了至少115亿美元的收益，还不包括支付宝的收益。

尽管阿里集团一直对外强调，暂无任何上市计划。但业界认为，马云在夺回控制权后，势必要尽快实现集团整体IPO。

布局之三：整顿、变动意在IPO

电子商务观察员鲁振旺称，目前阿里集团不仅要做规模，还要做利润，另外还要把财务报表做好，使得规模利润达到一个平衡的状态，就可以准备IPO了。

易观智库高级分析师闫小佳则表示，退市后如何将阿里B2B业务做强是一大难点。阿里集团目前存在的大公司病，也会逐渐显现出来，内部资源、提高效率、要把流程打造得更完善，更精简、更精练，相当于提升内部管理，是很棘手的问题。

6月6日，阿里对外宣布，将在集团管理团队中设立首席风险官

(ChiefRiskOfficer，以下简称CRO)一职，曾经担任支付宝公司总裁、阿里集团秘书长等职务的邵晓锋将出任该职务，主要负责拟定集团风险管理战略、规划，建立风险管理评价标准和组织等事项。

首席风险官职务源自美国，目前国内设立上述职务的企业集中在金融领域。对于设立该职位的原因，阿里称 必须要学会在天晴的时候修屋顶。

阿里集团表示，其需要在市场环境变化之前作出相应的部署，这必然包括在组织架构上的优化，以及应对系统性风险所进行的体制创新。

根据阿里集团未来规划，其将会在体制建设、价值观强化以及制度保障上，全面推进风险管理体系，以帮助在实现战略目标的过程中，将不确定性和变化所产生的影响控制在可承受的范围之内，有效配置资源

，推进资源的市场化、透明化和公正化。

看似不经意的人事变动，只是增加一个职位，但意在为整体上市布局，鲁振旺对《每日经济》表示，海外最担心的就是阿里集团是否会有虚假交易，尤其是假货等问题。海外投资者有其自身的价值观，其投资的企业不能是有灰色收入的一家企业。当然，阿里集团也意识到了这些问题，包括整治腐败、对一些天猫虚假店铺的打击等，加之邵晓锋出任CRO，这均有为集团整体IPO布局的意思。

阿里集团的上市，业内可谓众说纷纭。在鲁振旺看来，明年二、三季度阿里集团IPO的机会最大，从现在到明年六、七月份有一年的时间，业务可以保持快速增长，这样可以给投资者更多的增长预期。如若至后年，一些创新业务也好、主营业务也罢，增速会比较缓慢，可能会影响到估值。海外资本目前给出的估值是500亿美元以上，估值较高，这也反映出比较看好阿里集团，说明其运营能力还是比较强的。

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