日常消费品调味品业绩良好荐股呢

9月6日晚10点左右 日常消费品：调味品业绩良好 荐7股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

中报业绩：乳制品、酱油、醋及部分软饮业绩良好上半年食品饮料收入同比增长8.68%；净利润同比增长10.90%；毛利率45.89%，较去年同期上涨1. 7个百分点。1、乳品行业景气提升，龙头公司充分受益。上半年，乳品行业收入同比增长14.78%，净利润同比增长10 .20%，伊利、光明和贝因美业绩增速均超过50%。2、软饮料板块分化较大，承德露露及白云山基本面较健康。软饮料上半年收入同比增长2.54%，净利润下降9.81%。板块分化较大，露露和白云山基本面较好。 、调味品中酱油和醋表现良好，味精较差。调味发酵品上半年收入同比增长4.70%，净利润同比下降 .99%，恒顺及中炬高新业绩较好，味精整体盈利较差。4、肉制品成本回落，盈利有所改善。猪肉价格春节后开始下降，肉制品企业成本压力较小，产品结构不断升级，盈利出现改善，上半年收入同比增长10.74%；净利润增速59.87%；毛利率20.08%，较去年同期提升 .58个百分点。5、白酒行业受三公消费限制影响较大，业绩增速大幅下滑。受三公消费限制影响，白酒尤其是一线白酒业绩增速下滑明显，上半年收入同比增长1.50%；净利润同比增长 .04%，青稞和伊力特业绩表现突出。

上半年行业跑输大盘，乳品及食品综合表现良好截止8月 0日，申万食品饮料指数今年累计涨幅-12.94%，跑输大盘16.78个百分点。在申万2 个一级行业中排名第20。其中，乳品、食品综合、肉制品等板块由于行业景气上升，表现良好，涨幅分别为75.57%、 1.86%、28.15%；白酒、葡萄酒及其他酒类等子行业受三公消费限制影响，跌幅较大，分别下跌了 4.44%、26. 8%、9.69%。

继续强烈推荐乳制品、软饮料及调味品继续强烈推荐乳制品（伊利和光明）。乳制品行业壁垒高，护城河宽广；行业供需不平衡，中高端供给不足；产品结构升级和行业竞争减弱将使净利率提升；行业集中度受政策影响有望快速提升，龙头最为受益。看好领跑行业并有望扩大竞争优势的伊利，高端产品出现经营拐点、跨区域扩张值得期待的光明。2、继续强烈推荐软饮料（白云山和露露）。

软饮料行业空间大，增速高；凉茶和植物蛋白饮料将切分更多市场；健康保健功能相关饮料是未来重要趋势。强烈推荐铺货式增长刚开始、陈列情况持续改善的白云山，和改革红利释放、多重要素助力业绩腾飞的露露。 、继续强烈推荐调味品（恒顺和中炬高新）。

餐饮业结构性变化、人均收入提升仍将保障行业高速发展，产品结构仍将继续提升；我国人均醋和酱油消费量空间巨大，市场集中度较低，龙头将受益于行业快速增长及集中度的提升。看好恒顺及中炬高新。4、持续关注以青稞酒为代表的三线地方性名酒。白酒行业基本面仍较差，在白酒行业景气度下行周期过程中，有望最先走出行业下行周期的将是以青稞酒为代表三线地方性名酒。

风险提示:白酒行业景气度下行，下半年猪肉等原材料价格涨价