央行定向降准用意与尺度牛

□短短50天内央行两度微刺激：时值传统资金紧张节点，在缓解短期流动性难题的同时，也在中长期上为经济走稳打下基础

清明节当日已有2.2万人入园。 ⊙周鹏峰颜剑高翔○孙忠

半年末时间节点临近，央行的定向降准恰到好处地洒了点水出来。

6月16日起，央行正式下调了符合条件的商业银行存款准备金率0.5个百分点，这是央行继4月25日定向下调县域农村商业银行、县域农村合作银行存款准备金率之后，短短50天内央行两度定向降准。

同日，民生银行、兴业银行、招行、宁波银行陆续确认获定向降准资格，有测算总计释放流动性约400亿元。

不过，在市场认为这是定向降准扩围之后的结果之时，央行官微则表态并未扩大定向降准范围。

164号文是关键

6月9日央行曾发布消息称，对符合审慎经营要求且 三农 和小微企业贷款达到一定比例的商业银行(不含2014年4月25日已下调过准备金率的机构)下调人民币存款准备金率0.5个百分点，并明确此次定向降准覆盖大约2/ 的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。

值得指出的是，此次央行发布的消息中并未明确股份行等是否在定向降准的范围，因此，民生银行等四家上市银行先后确认获定向降准被认为是定向降准范围扩大。

据招行公告，此次获定向降准的依据为《中国人民银行关于定向降低部分金融机构存款准备金率的通知》(银发[2014]164号)。164号文明确，符合相关要求的银行自2014年6月16日起降低人民币存款准备金率0.5个百分点。

上证报独家获悉的164号文对定向降准共有两大标准。一为符合宏观和微观审慎经营标准，具体为国有银行、股份行、邮储按照《金融机构合格审慎评估实施办法》评估结果为达标；其他中小型银行业金融机构2014年第一季度末资本充足率水平达到《商业银行资本管理办法(试行)》规定的最低要求。

二为 三农 或者小微企业贷款达到一定比例。具体为本外币涉农贷款上年增量占全部新增本外币贷款比例超过50%，且上年末本外币涉农贷款余额占全部本外币贷款余额比例超过 0%；或者，人民币小微企业贷款(含个人经营性贷款)上年增量占全部新增人民币贷款比例超过50%，且上年末人民币小微企业贷款余额(含个人经营性贷款)占全部人民币贷款余额比例超过 0%。

164号文所提要求与6月9日央行所提大致略同，但一个细微却不得不提的差别是，6月9日央行所指小微企业贷款并未明确含个人经营性贷款。与此同时，市场亦有说法认为，部分银行之所以被定向降准，得益于有效沟通，不过央行官微昨日明确表示定向降准范围并未扩大。

按照164号文，此次定向降准适用的机构范围为：国有商业银行、股份行、邮储、城商行、非县域农村商业银行、非县域农村合作银行、外资金融机构、财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司。国开和政策性银行、县域农村商业银行、县域农村商业银行、农村信用社和村镇银行不纳入此次政策适用范围。

四上市银行释放资金约400亿

此次定向降准被认为释放的流行性规模虽有限，但信号意义强，民生证券研究院副院长管清友认为这有利于鼓励和引导其他金融机构更多地将信贷资源配置到中小微企业和其他有利于 调结构 的领域。

据管清友测算，兴业、民生、招行、宁波银行此次被定向降准之后，释放被冻结的流动性规模分别约为10 亿、126亿、152亿、14亿，总计释放流动性400亿，包括本次在内的定向降准已释放流动性约1900亿左右。

宁波银行已表态，此次释放的资金将继续用于小微企业信贷支持；兴业银行也表示，此轮降准有助于该行有针对性地加强对 三农 和小微企业的支持，增强金融服务实体经济的能力，经过本轮降准后获得的资金，信贷投向重点向小微、绿色金融倾斜。

此前较多看法认为，定向降准之后，全面宽松的可能性下降。管清友的看法为，经济下行但通胀无忧，货币政策将以稳增长为主。未来货币政策由 宽货币、紧信用 转向 宽货币、宽信用 ，有望提振市场风险偏好。

目前市场对经济下行的担忧较为普遍。截至2014年5月末，金融机构外汇占款余额29.54万亿元，较上月增加 87亿元，当月新增规模绝对量较上月下降了78 亿元。按照交行金融研究中心的看法，担忧中国经济增速下行以及人民币汇率贬值预期继续降低企业和个人结汇意愿应是5月外汇占款增量下降的主要原因。