金融节奏控制下的新股发行市场影响有限鼓励

金融：节奏控制下的新股发行 市场影响有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

在淘宝的信用评价体系中19日晚间，证监会核发了七家公司IPO申请的批文，其中，上交所 家、深交所中小板1家、创业板 家。这七家公司将适用自1月1日起实施的新版新股发行制度。

分析判断：

新规下，IPO发行通过以市值配售、取消预缴款、设置弃购惩罚和实施中小盘股直接定价等机制，减少新股发行对市场冲击。同时，监管层对首批新股的节奏控制，预计新股发行对市场的影响较为有限。

一、新规下首批新股发行，监管层控制节奏，对市场冲击有限1、以市值配售、取消预缴款，对市场冲击有限。一方面，保留市值配售规则，避免投资者为申新而持有市值、减小打新前二级市场的抛售压力。另一方面，新股发行新规取消了申购预缴款，对市场资金面影响降低。

2、设置弃购惩罚规则，避免无效申购降低中签率。一年内放弃认购 次，将被限制申购。在新股发行常规化、取消预缴款制度降低申新门槛情况下，该弃购惩罚具有一定的威慑力。

、在创业板上市的 家公司，公开发行股票数量少于2000万股，实施直接定价、上发行。

4、控制发行节奏，同一发行日安排一家，春节前剩余交易日平均2天一只新股的节奏，对市场资金的影响较为有限。

二、2016年新股发行前缓后稳，全年IPO预计 50家左右1、市场进入修复期，近期新股发行节奏缓慢。一方面，由于部分排队企业需要更新或补充财务数据；另一方面，在出台大股东减持新规、暂停熔断机制等制度调整后，市场有望进入修复期。为避免新股带来较大的市场冲击，近期新股发行的速度将有所控制。

2、伴随注册制实施，IPO发行速度将平稳提升。由于审批程序的简化和上市门槛的降低，预计伴随注册制的推行，IPO发行速度将有所提升。

、改革加速IPO发行，贡献券商投行收入约120亿。2016年，多项改革的推进，包括注册制的实施及战略新兴产业板的推出，以及国有企业改革，均将加速IPO发行。假设当前排队IPO公司将在两年内完成发行上市，有望贡献约120亿的券商投行收入。

风险提示：大盘下行；注册制推进不达预期；政策监管加码