华金证券投资增速低迷消费超预期下挫鼓励

华金证券：投资增速低迷 消费超预期下挫 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：2018年6月14日国家统计局发布5月中国宏观经济数据。1）5月固定资产投资累计同比6.1%，预期7.0%，前值7.0%；2）5月社会消费品零售总额同比8.5%，预期9.6%，前值9.4%，5月社会消费品零售总额累计同比9.5%，预期9.7%，前值9.7%；3）5月规模以上工业增加值同比6.8%，预期7.0%，前值7.0%，5月规模以上工业增加值累计同比6.9%，预期6.9%，前值6.9%。

点评：

1、固定资产投资累计同比回落，不及预期主要受基建业投资累计同比增速下降拖累，固定资产投资累计同比增速下滑，房地产投资增速较高成为支撑投资平稳的最主要力量，5月固定资产投资累计同比录得6.1%，较前值下降0.9个百分点，创1992年有记录以来最低。

房地产成为支撑固定资产投资增速平稳的主要力量。房地产开发投资累计同比10.2%，较4月下降0.1个百分点。5月房地产相关数据亮眼，土地购置面积增速提升，5月企业本年购置土地面积累计同比2.1%，较上月上升4.1个百分点。商品房销售额提速，5月商品房销售额累计同比11.8%，较4月上升2.8个百分点，商品房销售向好，商品房销售面积累计同比2.9%，较4月提高1.6个百分点，房地产建设指标回暖，房屋新开工面积累计同比10.8%，较4月提高3.5个百分点，房地产库存面积环比保持下降态势，5月末商品房待售面积较4月末环比减少1.19%。

稿源：人民房地产到位资金同比提速，5月房地产开发企业到位资金累计同比5.1%，较4月提升3个百分点，其中国内贷款累计同比-2.8%，利用外资累计同比-76.2%，自筹资金累计同比8.1%，定金及预收款累计同比12.7%，个人按揭贷款累计同比-3.6%。

房地产开发景气度指数提升，5月值为101.58，较前值提升0.21个点。

5月农、林、牧、渔业累计同比14.7%，较4月回落1.1个百分点，采矿业累计同比-1.8%，较4月收窄0.2个百分点，5月制造业投资累计同比5.2%，较4月上升0.4个百分点，从制造业具体门类来看，农副食品加工业、医药制造业、通用设备制造业、专用设备制造业、汽车制造业和计算机、通信和其他电子设备制造业投资累计同比增速较上月略有回升。

5月基础设施建设投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）累计同比为9.4%，较4月下降3.0个百分点，其中水利管理业累计同比3.9%，较上月回落1.9个百分点；公共设施管理业累计同比8.6%，较上月回落2.2个百分点；道路运输业累计同比14.8%，较上月回落3.4个百分点；铁路运输业累计同比-11.4%，较上月下降2.5个百分点。我们认为基建投资同比回落与去年基数较高有一定关系，也受近期清理PPP项目、规范地方举债融资影响。