交通运输高铁客座率降低关注广交会影响鼓励

交通运输：高铁客座率降低 关注广交会影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点（1）数据跟踪本周数据。WTI原油价格与新加坡航油价格皆上涨；人民币贬值；本周新增飞机2架，退出1架。

（2）行业热点重点。1）2011年中国民航前三季度运营通报；2）空客正式向南航交付中国国内首架A 80型飞机； ）祥鹏、春秋、吉祥三家航空公司入驻首都机场；4）中国国际通航大会在西安开幕；5）波音公司向卢森堡货航交付首架B货机；6）客流量再超深圳机场，成都稳坐“航空第四城”；7）新航长途廉价航空子公司将于2012年开始运营；8）KN227 次航班备降在嘉峪关机场的原因已查明；9）国航开通宁波至成都航线，首航客座率达100%。

10）川航迎来今年第1千万名旅客，主业营收破百亿；11）武汉拟开通至巴黎航线，天河机场航站楼扩建。公司公告。1)深圳机场发行短期融资券的公告。2）国航发布9月运营数据。 ）南航发布9月运营数据。事件跟踪。

节后京沪高铁客座率大幅回落。

（ ）市场表现航空行业指数本周上涨4.57%，跑赢沪深 00指数1.77个百分点。表现较好个股为海南航空，本周上涨5.92%。

表现较差个股为中国国航，本周上涨4.20%。机场行业指数本周上涨4. 7%，跑赢沪深 00指数1.56个百分点。

表现较好个股为上海机场，本周上涨5.51%。表现较差个股为深圳机场，本周上涨2.17%。本周交通运输行业涨幅第八，航空业涨幅行业第五，机场业涨幅行业第六。航空行业PB相对沪深 00指数的PB现在是1.27倍，2005年以来均值是1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB现在是0.77倍，2005年以来均值是0.95倍。

（4）投资建议关注广交会影响+高铁影响低于预期：1）本月中广交会在广州开幕，广交会的举办有望拉动本月的航空需求，同时在一定程度上能够反映当前的经济复苏状况，预判四季度航空与实体经济的动向；2）十一结束后高铁客座率较十一假期下滑12个百分点，短期内高铁对航空的替代较难出现大幅的增长；中长期来看，“四横四纵”高铁建成后对航空运输的影响有待观察； ）目前我们跟踪的航油到岸完税价较本月初发改委公布的数据有所下滑，当前全球经济仍未出现明显复苏迹象，油价出现大幅上涨的概率较小；4）中长期来看，人民币持续升值的概率较大。

综上，在供给依然偏紧的状况下，继续推荐利空因素少、业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

功能与美观性都在完善防御性+估值低：1）机场收入稳定性较高；2）上市机场均地处重要商务城市，商务旅客和国际旅客占比高，油价影响微弱； ）内外航收费并轨不断逼近；4）当前机场板块市净率为1.58，接近历史低点（1.52），继续下行区间有限。推荐高铁影响低于预期、产能有提升空间、有资产注入预期的上海机场，关注产能释放的深圳机场。