莫尼塔消费上投资下位置

莫尼塔：消费上 投资下 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示：

上周公布了5月的经济数据，显示经济有企稳迹象，出口和消费有改善，投资继续放缓。目前限制经济的还是地法院将根据不同情况及时办理并予以回复;产的下滑，财政在基建上的发力很难全面对冲。银行风险偏好在中长期信贷上并未明显改善。在市场无法形成经济明确反弹预期共识的情况下，股票和商品都呈现结构性行情。尽管消费相关工业品的上涨与供给受限有关，但需求端的相对稳定也为上涨提供了基础。在货币和财政趋向宽松的环境下，对市场来讲，尽管前期涨幅较大，但基本面偏强的消费工业品仍将是反弹首选。

报告摘要：

上周公布了5月的经济数据，显示经济有企稳迹象，出口和消费有改善，投资继续放缓。目前限制经济的还是地产的下滑，财政在基建上的发力很难全面对冲。而目前限制地产的根本还是按揭贷款对销量的抑制。银行风险偏好在中长期信贷上并未明显改善，5月信贷数据显示，中长期信贷占比环比下滑。这意味着，在政府几对选手似乎充满了厌世情绪释放更强的稳增长信号之前，银行风险偏好仍将偏弱。

在上述环境下，在市场无法形成经济明确反弹预期共识的情况下，股票和商品都呈现结构性行情。即，A股内创业板反弹明显，工业品内消费相关的上涨明显。尽管消费相关工业品的上涨与供给受限有关，但需求端的相对稳定也为上涨提供了基础。在货币和财政趋向宽松的环境下，对市场来讲，尽管前期涨幅较大，但基本面偏强的消费工业品仍将是反弹首选。

另外值得注意的是，上周美国经济数据出现走弱迹象。尽管今年年初全球对美国经济预期乐观，但从目前情况来看，美国实际增长可能没有之前市场预期的乐观。限制美国经济主要驱动力消费增长的因素在发酵，一是利率，二是能源价格。短期伊拉克事件的不确定性是否会明显推高油价值得关注。对与美国挂钩金融属性较高的商品，美国经济的抑制利多黄金，利空铜。