行业上海证券PMI再创新低稳增长迫在眉睫

[摘要]

主要观点：

PMI再创新低，稳增长迫在眉睫8月财新中国制造业PMI初值为47.1%，连续六个月位于荣枯线下；为2009年3月以来最低。具体来看，新订单指数略、新出口订单指数、产出指数全线回落，就业指数连续22个月荣枯线下运行。需求不足将是制约经济增长的主要矛盾。去库存、去产能制约产出增加，进而影响就业、制约采购意愿。经济下行压力难消，稳增长政策仍需加码。

股市箱体振荡，债市上下两难从基本面上看，经济企稳根基仍待加固；微观主体业绩改善仍需等待。

从近期事件看，我们认为人民币快速贬值是为应对己经发生和未来或加剧的资本外流，应为短期现象，并不会形成长期趋势。股指面临4000点大关，暴涨暴跌再现。套牢盘及短期获利盘形成的抛压仍然较大，救市托底导致下行空间亦有限，预计将保持盘整格局。在经济下行压力难消背景下，通缩压力难减、宽松政策基调不变，市场风险偏好明显下降，限制利率上行的空间，但短期受流动性趋紧影响，利率下行动力不足。债市面临上下两难格局。建议投资者以获取票息为主，杠杆仍保持中等适度水平。

稳增长与调结构并举，宽松政策保驾护航近期发改委连发多文提示下半年主线：转型升级+促投资保增长。前期发改委发布信息消费、海洋工程装备等六大工程包，与前期发布的11大工程包相比，此次更突出产业结构调整，引导经济转型意味更浓。下半年经济增速底线守住7.0您的站点也有可能被百度丢弃。虽难度较大，但稳增长与调结构并举，预计下降空间有限。财新PMI在稳增长的政策支持下也终将启稳回升。当前猪肉价格高位震荡，预计难以持续拉动CPI上行，而PPI跌跌不休，通缩威胁大于通胀顾虑。为保经济平稳着陆，预计下半年财政政策将持续发力。货币政策虽全面放松空间较小，但降准降息仍然可期。