行业媒体基本面仍然较为健康值得面向中线布局

媒体：基本面仍然较为健康 值得面向中线布局 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■行业经营状况持续提升：2014年前三季度，传媒板块营业收入同比增长22.5%，归属于上市公司股东净利润同比增长20.8%。同时，毛利率保持 1.2%、整体销售费用率9.0%和管理费用率9.7%基本保持平稳。

单季度数据显示，201 Q1以来整体营收增速持续提升，净利润增速有所波动，各项费用数据基本保持稳定。

■上半年跑赢大盘与创业板：截至10月 1日，传媒板块涨幅19. 1%，跑赢大盘与创业板，在各版块涨幅榜中位居2 位；尤其是8月份以后，传媒板块迎来一波明显的行情。主要在于板块经历了年初到8月份回调盘整后，估值有较多调整同时8月以来政策频出，市场情绪转向积极，数字营销、体育、改革政策等推动下主题、转型小盘股引领市场，龙头为代表的优质企业业绩成长出色，后续新的催化剂推动稳步跟随。

■各版块表现：游板块Q1-Q 和Q 单季度营收净利润增速均在40%以上，其中除行业成长性依然不错外，掌趣科技和互动娱乐基于并表因素有明显带动作用；信息服务收入高速增长，主要源于股市情绪推动东方财富基金销售数据的爆发和保持高位；电视剧板块今年所受政策扰动较大，对电视剧项目的确认节奏产生扰动，尤其Q 单季度受干扰更大，前三季度整体仍然保持25%增长，但个股差异显著。广告营销近两年屡有并购，包括华谊嘉信、联建光电、利欧股份等新并购标的陆续并表，龙头如蓝色光标、省广股份等业绩继续保持较好成长性，拉动整个板块前三季度净利润平均增速超过80%。电商板块由于依然处于转型期，收入保持高速成长，但净利润表现有待时日，其中上海钢联钢铁电商撮合、寄售两大业务齐头并进推动公司营收增长翻番以上；三六五区域成功突破，但下半年房地产市场低迷，前三季度稳定增长25%左右。传统行业图书出版、报纸、有线络等传统领域稳健增长核心在于龙头和转型公司的带动，如出版领域的中南、中文，报纸行业的浙报、华闻等，其他公司业绩压力依然较大。

■投资策略:传媒行业前三季度业绩数据显示行业成长性得到印证,主要行业和龙头公司在财务数据上均显示出不错的成长性；同时经过全年估值消化，版块估值相对去年有所降《远征》迷你端低。目前看，体育、数字营销、国企改革等主题性投资机会依然在持续发酵，传统龙头公司今年滞涨，元神等级越高产生的护体效果就越强。959u《傲视遮天》每级元神都会有相应的元神护体但前三季度业绩健康快速，四季度可期待估值切换，同时结合后续诸多催化剂（新一轮外延、互联转型、国际化拓展等），面向2015年可在四季度稳步布局。

■风险提示：宏观经济整体影响、板块估值波动、政策不确定性。