金融从过去两轮信用风险高峰期看当前银行股覆盖

金融：从过去两轮信用风险高峰期看当前银行股投资思路 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周银行板块行情回顾总体来看，上周银行指数下跌1.62%，涨跌幅在中信一级行业中排名靠前，跑输沪深 00指数0.41pct，跑赢上证综指0.49pct。个股来看，上周银行板块涨跌幅前三为成都银行（2.67%）、杭州银行（0.94%）、宁波银行（0.58%），涨跌幅后三为江阴银行（-5.75%）、张家港行（-5.57%）、常熟银行（-4.54%）。A股溢价率最高为中信银行（45. 7%），最低为工商银行（6.08%）。

上周行业重要数据跟踪及点评上周市场流动性整体平稳，边际略有趋紧。恰逢5月末税期因素，市场短期对资金需求量上升，央行通过公开市场大额净投放4100亿，银行通过发行同业存单净融资2268亿，进行对冲。资金价格来看，市场利率普遍呈现上行态势，显示月末流动性惯性边际趋紧。

昨日与付端卫取得联系。他是该校电信学院应用电子技术专业的大一学生 上周行业重要资讯精选及点评1）近期信用债违约风险上升的背景下，此次适当扩容MFL担保品范围，其中包括了中低评级的信用债，一定程度上为市场打了一针强心剂。同时，此次扩容新增了小微、绿色企业债和贷款，也有利于引导金融机构加大对小微企业、绿色经济等领域的支持。2）一方面，建立企业联合授信机制，有利于控制单一企业的多头融资、过度融资行为，优化金融资源配置效率；另一方面，银行建立联席会议制度后，增强了各家银行之间的沟通，有助于降低金融风险的扩散。

本周核心观点及投资建议从历史上两轮信用风险高峰期可以看出，银行的资产质量和拨备存在一定压力，并压制了板块的估值水平。然而偏紧的货币环境有利于带动银行息差走扩，利润增速较为平稳。同时资产质量随着经济企稳及自身经营消化也逐步出现好转，随着信用风险的化解，银行板块整体估值出现显著修复。因此站在当前时点，我们认为虽然当前信用风险仍未见顶，但在防范金融风险的大背景下，由当前局部信用违约上升至系统性风险的概率极低。当前银行股整体静态市净率接近历史底部区域，板块具备较高的长期配置价值。具体到个股层面，在去杠杆、严监管下，龙头受益于低成本且稳定的核心负债、夯实的资产质量以及更为规范合理的业务结构，具备更强的竞争优势，推荐建设银行、农业银行、招商银行和宁波银行。