机械制造年月份挖掘机销量超预期吧

机械制造：2018年5月份挖掘机销量超预期 国产企业市场占有率持续提升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：中国工程机械工业协会挖掘机械分会发布2018年5月份挖掘机销量数据，共销售挖掘机19 1 台，yoy+71. %。国内销售17780台，yoy+69.6%，出口销量152 台，yoy+95. %。

事项点评●2018年5月份挖掘机销量超预期。2018年5月份挖掘机销售19 1 台，yoy+71. %，超市场预期，当月销量已创历史新高。5月份销量环比下降27%（2011年环比下滑47%），整体销量更加平稳。按照月份销量占全年比的历史规律，我们维持2018年挖掘机全年销量18万台左右的预测，同比增长 0%，有望创历史新高。

惟在富民。民之疾苦 ●出口数据继续靓丽，中挖销量后来继上。5月份出口152 台，同比增长95. %，累计销售7172台，同比增长10 .9%。今年以来出口持续保持高歌猛进的状态，表明了全球对于经济的预期偏乐观，以及中国工程机械企业海外竞争力不断提升。国内挖掘机市场2018年5月份大挖销售24 5台，同比增长59.7%，累计销售14242台，同比增长78.9%；中挖5月份销售5012台，同比增长90. %，累计销售25857台，同比增长81.1%；小挖5月份销售10 台，同比增长6 . %，累计销售58628台，同比增长45. %。大挖销售增速有所下滑，在下游需求旺盛的背景下，核心零部件依然缺货。

●国产优势龙头企业市占率持续提高。国产挖掘机企业销量继续保持高增长，以三家龙头为例，三一/徐工/柳工其5月份销量分别为4 1/2501/1281台，同比增长91.6%/105.0%/72.9%，三家增速均高于行业增速，特别是三一和徐工增速较快。以市场占有率来看，三一5月份22.4%，月份累计22.0%，相比2017年提升0.5pct；徐工5月份12.9%，月份累计11.7%，相比2017年提升2.2pct；柳工5月份6.6%月份累计6.6%，相比2017年提升1pct。国产龙头企业市场占有率持续提升。卡特彼勒5月份增速为71.6%，与行业增速接近。日系小松增速27.7%，韩系品牌斗山增速74.5%，现代江苏增速为174.2%。韩系品牌受益于渠道能力的恢复，市场占有率提升，而日系品牌市场占有率持续下滑。

●经济韧性持续，终端需求预期转向有望带来估值提升。2018年月份房屋新开工面积同比增速7. %，但是在房地产严密宏观调控下，预计增速也将边际下滑。基建投资同比增速12.4%，持续下滑中。目前对于整体下半年的悲观预期已经反映，未来宏观经济终端需求的预期转向，特别是基建投资的边际改善，有望带来工程机械板块估值的提升。

投资建议。在工程机械行业公司利润高增长+挖掘机销量保持高增长+终端需求预期转向带来估值提升三重推动力下，我们认为2018Q2依然是配置工程机械的较好阶段，建议重点关注工程机械主机龙头企业和液压件企业。

风险提示:挖掘机行业销量增速放缓，宏观经济下行。