医疗保健等待的

同时 医疗保健：等待 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2014年1季度我国医药制造业累计取得营业收入5069. 0亿元，同比增长1 .70%，实现利润总额累计为498.79亿元，较去年同期增长14.00%，同201 年同期相比，行业整体收入增速、利润增速分别下滑6.82和8.65个百分点，但依旧是国内少数几个增长较快的行业之一，防御特征明显；同期，行业整体出口不振，仅同比增长1. 8%，受投资高峰期过去以及去年基数较大的影响，今年1- 月行业累计完成固定资产投入690.99亿元，同比增速14.50%，投资热情有所回落。

201 年全年，医药生物板块合计实现营业总收入为5644.4 亿元，同比增长15.25%，净利润合计为44 .91亿元，同比增长14. 9%，收入增速较去年（17.26%）虽有所减缓，但净利润增速却同比提升 . 0个百分点；2014年为国内招标大年，招标无疑将带动新一轮的价格下降，将会削弱行业整体的盈利能力，与此同时，新版GMP认证的实施，将加速行业优胜劣汰，促使资源逐步向优势企业集中，未来行业“大鱼吃小鱼”或者“强强联合”的兼并重组活动有望持续活跃。

14年我国新医改稳步推进，一方面，公立医院综合改革的的试点范围进一步扩大，预计覆盖50%以上的县（市），另一方面，政策上不断放松对社会资本进入医疗服务领域的限制，支持民营医院发展；但是我们认为，在限制民营医院发展的医生多点执业、医保定点资格等限制尚未完全放开前，改革红利的兑现仍有待时日。

目前医药板块整体市盈率为 .97倍，估值偏高的情况并未得到改善，在当前场外资金进入积极性不大的情况下，我们判断板块未来持续上涨的可能性不大，板块及个股将以分化行情为主，短期以防御为主，可以适当配置前期调整充分且有稳定业绩支持的蓝筹白马股，预计未来市场机会将会主要来自于受益于国内改革政策利好、创新带来盈利能力提升的成长性企业，建议投资者耐心等待个股回调带来的介入机会。