西部证券货币环境仍将宽松增量资金持续入市鼓励

西部证券：货币环境仍将宽松 增量资金持续入市 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一样的钱报告要点：

◆策略视点：鉴于当前实体经济融资成本仍处高位，货币体系传导机制不畅，本轮降息周期才刚刚开始，未来融资成本将继续下行。当前股票类资产占居民财富中的比重仍然较低，预期增量资金入市的趋势将持续。我们认为，政策托底仍将持续，增长预期趋于平稳，降息周期已经开启，货币环境持续宽松，结构改革继续深化，增量资金持续入市，未来市场长期看好。

◆货币环境仍将宽松。鉴于当前实体经济融资成本仍处高位，货币体系传导机制不畅，本轮降息周期才刚刚开始。我们认为，未来融资成本将长期处于下行趋势之中。从中短期来看，央行引导实体经济融资成本下行的政策取向不会改变。从长期来看，中国人口结构和房地产拐点出现之后，实体经济融资需求长期放缓，期间伴随着过剩产能不断出清，地方融资行为不断规范，社会资金成本正处于长期的下行趋势之中。

◆增量资金持续入市。实体经济投资回报率明显下行，地产市场长期调整，政府债务不断规范，相关的地产、信托、理财产品收益率已大幅降低。政策托底降低系统性风险担忧，改革转型改善中长期经济增长预期，再加上整体估值水平偏低，股市吸引力明显升。无风险收益率下行与投资者风险偏好的上升推动各路资金大举进入股市。考虑到推动增量资金入市的因素还将持续，以及股票类资产占居民财富中的比重仍然较低，预期增量资金入市的趋势将在未来一年的大部分时间内持续。

◆未来市场长期看好。内需增长初现企稳，未来经济增长预期有望趋于平稳。未来改革将继续深入，相关改革措施将陆续出台。降息周期已经开启，未来宏观货币环境整体仍将维持偏宽松的态势。总体来看，我们认为，政策托底仍将持续，增长预期趋于平稳，降息周期开启，货币环境持续宽松，结构改革继续深化，增量资金持续入市，未来市场仍然值得看好。