瑞银证券政策预期尘埃落定DG

瑞银证券：政策预期尘埃落定 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

“两会”终结投资者各种“猜测”，政策不确定性消除我们认为，中央经济工作会议与城镇化工作会议的闭幕，明确了2014年继续坚持“稳中求进”的总基调以及重点工作，积极的财政政策与稳健的货币政策组合给市场吃了一颗“定心丸”，政策不确定性暂时消除，利于投资者情绪的稳定，风险偏好有望再度强化。

中央经济工作会议内容的四大亮点1）“切实保障国家粮食安全”成为第一大任务，将粮食安全放在重要位置，建议关注农业主题；2）建议关注区域开放主题，推荐三条投资主线：更多地方获批自贸区、陆上丝绸之路与海上丝绸之路； ）会议未提及通胀、地产调控内容，利于进一步消除投资者对这方面的政策担忧；4）“防控债务风险”首次被单列为重点任务，我们判断2014年的融资环境或差于今年，地方平台与高负债率企业被迫“去杠杆”，局部领域可能释放信用风险。

但着名的加速器能给创业公司带来更多关注。在某些创业/行业PR从一开始就重要新型城镇化建设破题，更加强调人的城镇化新型城镇化建设：1）不是过去的“修路造城”运动，强调居民生活质量的提高，更加注重生态环境保护，对普通消费、环保、智慧城市等行业是利好；2）为户籍制度、土地制度变革提供了载体； ）资金来源途径多样化，化解过去一味依赖银行融资的风险，具体途径有地方主体税、财政转移支付、地方债、政策性金融机构与社会资本等。

维持观点不变：2014年改革主题投资主导市场趋势我们认为，2014年是落实三中全会精神、全面深化改革的第一年，各种具体的改革举措将是市场运行的核心驱动变量。局部领域或将出现“估值重估”，我们看好国企改革、土地流转、资本市场创新、农业、区域开放等改革主题，以及新型城镇化建设带来大众消费、环保、智慧城市等领域的投资机会。