半导体电子设备年季度元器件行业源泉

对养禽业危害很大。半导体、电子设备：2010年2季度元器件行业报告 -24 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业季度报告——景气持续向上，科技股投资春天已来临投资要点我们再次重申半导体行业景气将持续至2011年，行业长期繁荣成为投超配电子板块最核心的因素；“总体上判断2010年虽然会有许多的困难和不明朗因素，也可能会出现季节性的起伏，但市场需求总体会趋好，因为2008年四季度订单急速消失和2009年上半年出口市场极度萎缩的情况，在2010年可能不会出现”。

从短期来看，我们有理由相信2010年Q2市场需求将不逊色2010年Q1，而进入旺季后，2010年Q 、Q4市场需求将显著好于上半年。

而全球经济进一步复苏显然带动半导体市场景气持续升温。更何况，半导体产业历来是经济复苏的急先锋！更重要的，在技术创新繁荣推动下，中国半导体企业将由“周期性转向成长性”，这种成长性体现在以下三个方面：

1、新产品市场需求有望出现超预期复苏。2010年将是全球半导体行业进入新一轮景气繁荣的起点。新产品不断推出成为半导体行业景气繁荣的重要因素2、技术附加值在不断提升。相比几年前，很多技术的盈利能力不断提升，如触摸屏技术、LED技术、大功率电容技术、IGBT技术等，毛利率均达 5%以上，净利润率可达25%以上； 、本土市场的壮大与本土企业的技术差距缩小。如智能电、高铁建设、新能源汽车与家电节能等本土市场，同时在LED技术、IGBT技术、触摸屏技术等，已有企业站在全球同步的技术地位；我们要重新审视半导体的估值水平，因为，未来企业业绩不断超预期将导致实际估值水平依然较低的现象出现。更重要的是，半导体企业成长性将由2010年开始逐季体现，目前估值水平依然未反映这种情况。

法拉、生益、莱宝、华微、长电与横店东磁等等，这些企业一季度均出现不逊色09Q4的经营情况。这已经预示着2010年这些企业业绩存在上调的空间。

我们建议投资拥有创新技术有望实现进口替代的企业，目前重点推荐法拉电子、华微电子、生益科技与莱宝高科。

图表1：行业内重点公司投资评级（人民币）收盘价已上市流通A股10EPSEPS11EPS投资上期（元）（百万股）（元）11%10（元）评级评级华微电子8.65410.290.25060.40%0.401 4.6021.57 .07买入买入法拉电子17.62225.000.70027.4 %0.89225.1719.752.5 买入买入生益科技10.92956.660.450 8.44%0.62 24.2717.5 4.69买入买入莱宝高科2 .92229.750.816 5.17%1.10 2.6621.766.4 买入买入股票名称10PE11PEPB全球半导体行业景气向上将持续至2011年以后2010年Q1低库存水平与超预期的订单需求预示着2010年半导体景气将好于2009年！我们已经看到中国大陆半导体企业一季度订单的火爆与超预期的业绩。这种现象普遍存在各个子行业中。

台湾各个子行业也是如是。进入2010年，各公司订单情况与企业月度收入情况并不比2009年Q4逊色！但，根据iSuppli的预测，2010年Q1库存水平环比并没有出现大幅增长，依然维持在较低水平！在此我们要重点表达一个观点：库存处理方式是半导体订单需求的放大器，在库存高企，终端需求疲软情况下，企业优先抛售库存，从而导致企业订单大幅下滑；在库存低位，终端需求复苏情况下，补库存将推动企业订单超预期增长。因此，库存与终端需求成为影响订单的重要因素。

那么2010年Q1之后，企业订单会减少么？答案显然是不会！首先，全球半导体供应链超额库存依然维持低位，业者并没有抛库存的压力。其次，全球经济在逐季复苏，终端需求不可能出现大幅波动，业者心态与订单也势必稳定。