交通运输高铁客座率下降人民币升值短期趋缓源泉

交通运输：高铁客座率下降 人民币升值短期趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

凤画（1）数据跟踪本周数据。WTI原油价格同比上周下降0.26%，新加坡航油价格同比上周上升 .97%；人民币升值0.08%；本周引进飞机共计1架，无飞机退出。

（2）行业热点重点：1）首都机场8月旅客吞吐量7 6.7万人次；2）民航正编制通航专项发展规划，有望年内完成； ）成都升格为“航空第4城”，双流机场客运量全国第5；4）油价高经济低迷，美国航空公司削减运力计划；5）IATA：

年初至今，全球航空公司市值蒸发1/4；6）海南航空加大国际扩 度；7）中国首架A 80超大客机10月将执行京穗航线；8）国庆即将来临，南航计划安排加班224班；9）春秋9月末开行京沪航线，吉祥亦获得京沪航权；10）单通道飞机市场巨大，垄断时代终结；11）“A 80效应”与南航猜想。

（ ）市场表现航空行业指数本周下跌1.42%，跑输沪深 00指数0.61个百分点。表现较好的个股为外运发展，本周上涨1.00%。

表现较差的个股为东方航空，本周下跌2.84%。机场行业指数本周下跌 .42%，跑输沪深 00指数2.61个百分点。表现较好的个股为厦门空港，本周下跌0.07%。表现较差的个股为上海机场，本周下跌4.48%。本周交通运输行业涨幅第九，航空业涨幅行业倒数第十一，机场业涨幅行业倒数第一。航空行业PB相对沪深 00指数的PB现在是1.29倍，2005年以来均值是1.26倍。机场行业PB相对沪深 00指数的PB现在是0.76倍，2005年以来均值是0.95倍。

（4）投资建议航空旺季+高铁影响持续低于预期：1）三季度是传统旺季，国内市场好于国外有望持续；2）我们跟踪的采价期间新加坡航油平均离岸价较9月1日发改委公布的价格略有上升，但全球经济依然存在不确定性，油价大幅上涨的概率较小。 ）短期来看，受欧元兑美元走势影响，人民币升值幅度可能趋弱。欧债危机使避险情绪升温，从而导致美元短暂升值。但中长期来看，人民币持续升值概率较大。4）本周高铁平均客座率为81%，较上周下降10个百分点。低成本航空公司月底开始经营京沪航线，可能对京沪客座率带来负面影响。综上因素，油价大幅上涨概率不大、人民币有望持续升值、旺季格局有望持续，继续推荐利空因素少、人民币升值弹性大、业绩稳定的南方航空，关注估值更低、博弈后可能更受青睐的中国国航。

防御性+低估值：1）机场收入模式受客流量影响较小，稳定性相对较高；2）上市机场均地处一二线重要商务城市，商务旅客和国际旅客占比高，油价上涨对其影响微弱； ）当前机场板块市净率为1.58，再创历史新低；4）内外航收费并轨不断逼近。推荐高铁影响低于预期、产能有提升空间、有资产注入预期的上海机场，关注产能释放的深圳机场。