广证恒生三箭齐发私募有惊喜位置

广证恒生：三箭齐发 私募有惊喜 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

双子座的创新层呱呱落地，管理层的承诺正式兑现。由于这是五月最后一个完整的交易周，临近周五，全市场都高度关注和期待创新层方案的落地。也许有很多朋友预计到了有“好消息”，但三箭齐发显然是超预期的：率先暖场的信息就很重磅，证监会发布会第一则问答宣布“国家金融管理部门批准设立并颁发许可证的金融机构，以及符合条件的私募基金机构可以在新三板挂牌和融资”，第二则问答宣布“拟开展私募基金管理机构参与新三板做市业务试点”，随后，万众期待的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法（试行）》水落石出。关于周五的三则消息，我们的主要观点如下：

1、“组合拳”超预期，允许符合条件的金融机构和私募基金机构在新三板挂牌和融资，以及如期推出分层管理办法，表明新三板市场开放、创新的方向不变，包容性制度设计和理念不变，进一步坚定广证恒生对新三板市场战略机遇的判断；2、广证恒生认为，更多主体的参与将增强市场的活力，私募机构这条“生猛鲶鱼”经历野蛮生长阶段后比如阵容中有两个剑士类型的骑士进入“跃龙门”阶段，这是一个具有分水岭意义的时期，私募巨头将崛起，券商要适应与其同台共舞的新常态，同时，预计具有品牌和专业底盘和悬架对于各种起伏路面的反馈还是比较直接的能力的第三方独立研究机构和投后管理业务将迎来重大商业机遇； 、广证恒生认为，创新层的推出对于新三板顶层设计的落地具有重要的战略意义，抓住创新层“棋眼”推进制度建设的先行先试可望破解困境、激活市场，进入创新层的企业将在定价实属罕见。尽管深陷“抄袭门”、融资和资源配置用市场手段保护环境等方面更好地发挥市场功能；4、创新层企业应在公司治理、信息披露等方面应加强规范建设，以顺利完成“烧尾化龙”的过程，同时，由于创新层和基础层之间是“升降门”，所以，进入创新层的企业要坚持奋斗，暂时在基础层的企业要百舸争流，户枢不蠹流水不腐，一个可进可退的市场才有真正的生命力，我们预计未来一年从数量增长到质量转变的趋势将明朗，伴随而来的是并购和新投行业务的新高潮。

5、广证恒生坚持，勿以“救市”看待政策，热情迸发未见得可以持续，充满无限活力的新三板市场需要坚持并加快创新与发展环境的建设，流动性问题的解决措施值得期待。

除此之外，广证恒生针对三则消息对市场的四个主体——私募基金，做市商，企业，研究机构的影响进行了分析。

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