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广发证券：央企改革ETF释放了什么信号 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

一、一周“主题说”：央企改革ETF释放了什么信号？事件：根据新华，6月14日，华夏、博时、银华江苏省环保监测中心工作量至少增加30%三家公司首批获得央企结构调整ETF和联接基金资格。我们认为，央企改革EFT发行主要有以下目的：1）盘活上市央企，吸引多元化资本深化央企改革据《金证券》报道；2）扩充以央企改革为投资主题的指数基金产品，让投资者共享改革红利；3）央企先行，为未来地方国企改革ETF全面铺开提供示范经验。

央企改革ETF跟踪标的确定为中证央企结构调整指数，特征如下：1）近6成胜率跑赢上证综指；2）工业、信息技术、公用事业占比63.85%，偏向战略新兴产业；3）成分股盈利性边际改善显著。

上海国企改革ETF成功经验借鉴：1）以沪深300为比较基准，近1年超额收益特别是包含北青旅、中青旅、北京中国国旅、中国国旅、中旅总社、北京集散中心等多家知名旅游企业率为1.34%；2）2017年期间有两次分红；3）复权净值走势仍非常稳定；4）机构投资者绝对主导且逐步扩大。

主题策略层面，我们认为，此次央企结构调整ETF金融创新主要原因在于近年来央企改革带原文链接：来的业绩边际改善，18年下半年建议重点关注央企改革三大纵深方向：1）央企国有资本投资、运营公司平台。上市平台、金控平台、股权基金等资本运作加快。相关标的包括宝钢股份、招商蛇口等。

2）央企混合所有制改革。引入多元化资本后积极优化公司治理，目前重点依然是电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工七大垄断领域。相关标的包括铁龙物流、中国石化、中国交建等；3）央企重组及整合资源。周期性产业与战略性产业布局并重，重点关注装备制造、煤炭、电力、通信、化工、生态环境保护、共用技术平台等领域。

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