行业交通运输P网络的建立或有助行业短期脱离低

交通运输：P 络的建立或有助行业短期脱离低迷 荐1股 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

据马士基航运官方站信息，马士基航运公司（MaerskLine）、地中海航运有限公司(MSC)、法国达飞海运集团(CMACGM)达成协议将在东西向航线上组建名为P 络的长期运营联盟。P 络计划投入260万TEU运力（马士基的1.8万TEU大船将投入），并由独立运营公司经营。马士基、地中海和达飞海运集团是全球前三大集装箱船东。

“三巨头”合作的短期效应有助于行业短期摆脱低迷困境合作时点——运价极度低迷产褥期出汗又多。最新SCFI欧洲航线运价为5 美元/TEU，同比大幅下滑66.4%，创近一年新低，预计所有船公司均亏损。历史上“三巨头”曾经在2009年8月、201 年 月发生过业务合作，合作的时点运价较为低迷，随后运价出现迅速恢复。“三巨头”目前为行业运力前三甲，在亚欧线市场份额合计高达46%以上，三者的联合运营对于亚欧线的“运力控制”产生更大合力，我们预期后续联合提价有望重演2012年初的情形，乐观看待201 年7月的提价，并预计后续还会有进一步提价措施以把运价推升至盈亏平衡点以上！“三巨头”合作长期效应将进一步加剧行业集中度我们预计P 络的运营是基于船舶大型化（马士基宣布将1.8万TEU船舶投入）的背景，开行环球航线，并依靠低成本、高效率为客户提供更优质服务以获取更大市场份额，行业未来集中度会进一步加强。未来集运格局可能是干线进一步大船化，成本进一步降低，小船在区域内和支线市场营造竞争力。

集运趋势性机会仍需等待需求回暖，运力过剩的局面短期不会改变据克拉克森预测，201 年和2014年集运市场需求增速为5.5%和6.5%，对应供给增速约为8.4%和7.7%，行业实际供需状况改善预期不强。行业内博弈不会使运价通过运力控制大幅偏离于盈亏平衡点以上，短期内（201 -2014年）行业整体趋势线机会并不显著。

风险提示人民币升值导致中国外贸出口竞减少了歧视和市场壁垒争力下降；外需复苏疲软导致需求低于预期；中东意外事件导致油价上涨。