高考加油金融央行再次降息银行盈利继续削弱魏家

金融：央行再次降息 银行盈利继续削弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

货币供应增速继续回升。6月货币供应同比增速较5月份继续回升，主要是由于银行体系存款大幅回流,并且贷款显著增长。但货币供应增速仍然在底部徘徊。剪刀差显示经济活力依然比较疲弱。伴随着通货膨胀率回落到两年最低水平，投资和消费等指标也在底部徘徊。

6月信贷数据超预期，但信贷结构仍未见改观。6月新增信贷虽然达到9198亿，超过市场预期，但信贷结构仍然未见改观。

非金融企业中长期贷款仅占比17.7%，比5月份下降接近 .7个百分点，显示实体经济信贷需求仍然比较低迷。而新增信贷需求以短期贷款为主，主要是商业银行半年末冲额度所导致。

上半年信贷投放基本符合全年8万亿信贷投放的节奏预期。上半年新增中长期贷款占比同比大幅下降22个百分点，这主要由于监管层对地方融资平台贷款和房地产开发类贷款的严格控制。

市场资金面。从公开市场操作来看，央票继续停发，央行在公开市场保持净投放，市场资金偏充裕。由于受到银行年中考核影响，6月底银行资金面有所趋紧，银行间市场利率有所上扬，但考核时点过后，走向下行。随着考核时点资金面的趋紧，珠三角末学也是初学者直贴利率在6月底小幅上扬，之后继续下降，目前利率重心在4%左右。

央行再次下调基准利率。央行下调金融机构存贷款基准利率，一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0. 1个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。静态来看，本次利率调整对银行净息差影响1- BP，对银行业影响不大。但从中长期看，银行业净息差进一步收窄。

投资建议。银行业的周期性与宏观经济密切相关，在宏观经济下行，经九冠王上海队再一次闯入了决赛济结构调整的背景下，银行业盈利水平已达近几年高点。而随着金融改革的深入和金融行业版图的改写,银行让利实体经济是未来政策取向,银行不仅将面临来自非银行金融行业的挑战，而且在利率市场化开启时代，行业内的竞争白热化也将导致分化更明显，银行盈利能力将继续被削弱。

由于行业未来面临较大不确定性，我们维持银行业中性评级。

个股上我们推荐民生、兴业、招商。