高考加油国元证券关注跨年度的N型第三阶段魏家

国元证券：关注跨年度的N型第三阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周A股市场继续上涨，但越是临近 700点，上涨的动力越是显得不足，尽管周一大幅上涨，但上证指数一周涨幅仅为1. 7%。

自从我们于11月15日提出近期沪指将在 400-- 700点之间波动的观点以来，市场的走仍以纯色款为主势似乎也在证明尚缺乏向上或者向下进一步前行的理由。

首先，进一步向下预示着难得的投资机会到来，其次，向上突破 700点，也会引起获利盘大量的抛售，这种格局已经存在一个多月，但终究会有所改变。

接下来，怎样改变呢？首要的问题，还是从大的趋势上来看，目前所处的阶段。我们曾经提出2015年沪指N型走势的概念，8月底我们指出N型第三阶段即将到来，但正如N型第一阶段会有上、下半场之分一样，N型第三阶段也不是一触而就的，也会有上下半场，而最近一个多月的区间震荡，就是中场休息，我们认为接下来N型第三阶段将进入下半场，然后迎来2016年W型走势的第一阶段。由于2015年仅剩下最后一周，这种判断本身也就意味着夸年度行情是值得期待的。

可以从几个方面来解释以上的推断。第一、利空因素的兑现，之前市场普遍担忧美联储加息，而这种担忧尘埃落定之后，对市场的压制作用就会消除；第二、经过数周的反复震荡， 400点附近的投资价值已经被验证陈德强首先走家串户开展调查工作；第三、市场资金宽裕，低估值蓝筹股的关注度提高，有利于指数的上行。

近期，我们一直在提倡均衡配臵，这种提法一方面是提示蓝筹股近期的投资价值，另一方面也区别于“风格转换”的概念。进入11月后，成长股估值问题再度引起投资者关注，相比之下蓝筹的价值低估，甚至引起部分险资的关注，在此背景下，蓝筹表现的时机已经到来，而这种理念一旦形成共识，就会在一定阶段内在股价上有所反应。但是我们不叫风格转换，一方面是认为成长股仍是长期投资主线，一旦大小盘股之间估值的剪刀差适度收窄，成长股依然是会继续走强，另一方面是认为今年年底的蓝筹行情的基础相对于去年是不牢固的。从风险的角度来看，一旦监管层对保险资金入市做出规范或者是其他措施，那么市场人气势必受到打击，对此必须有充分的思想准备。就资金的配臵来讲，我们依然是建议保持均衡配臵。

周末有关注册制的消息，我们认为近期对市场的影响不大，原因是“全国人大授权国务院实施”的方案，并没有超出市场预期。从机会的角度来看，可以继续关注创投概念。

我们的策略组合上周下跌0.01%，今年以来累计涨幅为69.0 %。本周不做调整。目前组合为楚天科技（ 00 58）、新华保险（601 6）、国金证券（600109）、皖新传媒（601801）、奥特迅（002227）、巴安水务（ 00262）、美康生物（ 004 9）、中色股份（000758）、安徽水利（600502）和聚光科技（ 0020 ）。