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受到经济周期的影响，同捷科技完成了“闪电”出售，这些并购案例中有哪些共同点，又有哪些可以借鉴的创业经验？投资界将为大家剖析近几年饱受争议的几桩有VC/PE投资背景的并购“云图”

导语：近日沸沸扬扬的中国英才收购事件已正式落下帷幕，但传言3000万美元以下的金额远远低于超2亿美元的投资，而2012年红孩子的并购价格也不尽如人意，更早的华视并购DMG至今仍在法庭上不知何时有定论。受到经济周期的影响，同捷科技完成了“闪电”出售，这些并购案例中有哪些共同点，又有哪些可以借鉴的创业经验？投资界将为大家剖析近几年饱受争议的几桩有VC/PE投资背景的并购“云图”……　　中华英才被接盘之谜：七年为盈利的“困兽之斗”

近日沸沸扬扬的中国英才收购事件已正式落下帷幕，爱尔兰上龙集团宣布，已与美国Monster公司签订收购协议，将后者在中国的业务即中华英才纳入旗下。在合并后的公司里Monster保留了10%的股权。

在收购之前，中国英才经历了近两个月的动荡期，其中包括公司裁员和出售价格的猜测，虽然最终交易的金额没有对外透露，但最接近成交价的数字均在3000万美元以下。

最早对中华英才进行投资的是今日资本，其创始人徐新也曾担任公司董事长。

自2005年，美国招聘站巨头Monster开始向中华英才注资，金额为5000万美元，占股40%。2006年年初对13名监考老师进行调查取证。，Monster再度出资1990万美元收购5%的股份。并签署了三年内上市的对赌协议。2008年Monster再次1.74亿美元收购中华英才剩余55%股份，当时对中华英才的估值为3.16亿美元，到此两人抱着一台电脑主机和显示器离开。，Monster对中华英才总投资额为2.43美元。

历经7年的合作，中国英才的业绩一直处于亏损状态，去年第三季度，Monster净亏损1.942亿美元，来自中华英才的损失达到2.33亿美元，最终Monster最终以大幅折价的方式退出。同时对于中华英才本身的影响还包括大批员工裁员、多位管理层更迭以及未来发展方向等种种问题。不得不说，一家曾经在互联领域闪耀的明星企业就此陨落。

而对于中华英才多年来的失利，外界分析有多种原因，包括高管任命、销售组织、推广策略，更多矛头指向CEO罗秉权。

中华英才前内部人士曾表示，2008年，中华英才被Monster收购后曾经历严重的中高层流失，销售团队也被砍掉了近一半。

而曾任AIG、香港友联COO的金融出身的罗秉权，被质疑缺乏招聘行业的理解，销售业务提成及销售费用不断被降低，打击了销售人员的积极性，同时中华英才开始高薪引进大批高管。

中华英才创始人张杰贤称，中华英才最重要的资产，品牌、员工和数据库已逐一流失。他说，“我们也最终放弃了再次回购的想法。”中华英才未来将走向何方，也将是接手方爱尔兰尚龙集团的问题了。

红孩子：创始人与投资方的决策博弈

2012年9月25日，苏宁电器宣布以6600万美元价格全资收购红孩子。

此前红孩子共进行过四轮私募融资，总额为8000万美元，北极光创投、NEA和凯旋创投是红孩子的主要投资方，共持有60%以上的股权，其他投资方还包括纪源资本、恩颐投资和赛伯乐投资等。有媒体称，除账面公布的资金外，红孩子创始团队还私下向股东借款9000万美元。

与中华英才不同的是，除了战略路线的失误，红孩子更多是投资方与创始人的分歧。

红孩子创立于2004年，创立时赶上了DM直销模式在中国市场的辉煌时期，第一年就实现营收600万元，第二年4000万元，第三年1.2亿元，第四年4亿元。2008年时，红孩子已经在全国有16个分公司，配送队伍人数近2000人，营收首次突破10亿元。

而2006年红孩子完成了第二轮融资，北极光和NEA再次投入300万美元，持股比例也由30%上升至50%，创始人李阳和杨涛邀请沛欣担任公司CEO，负责与投资人及外界沟通，李阳和杨涛则任执行总经理。但2008年10月，作为公司创始人的李阳夫妇被要求立即离开自己一手创办的红孩子，很大一部分原因来自与徐培欣在公司发展战略上的分歧。

对于2008年正逐渐火热的电子商务市场，规模已经成为多家企业眼中的关键词。李阳坚持做精母婴业务，考虑的关键是如何赚钱，而徐沛欣则坚持先做大，红孩子前高管透露，徐沛欣在会议表示，按照每年出生人口的规律计算，母婴行业马上就会见到天花板，红孩子要想成长得更好，必须转向其他品类，而这一观点也收到了资本方的赞同。

在寻求规模扩张的目标下，随着李阳的离开，徐沛欣领导红孩子在零售、传媒、物流和金融四大领域加速扩张，但这一系列举措反而让企业亏损更加严重。

红孩子近几年业绩下滑和停滞状态：2009年销售额11亿，2010年销售额15亿元，2012年，红孩子销售额约10亿元。

2012年上半年，红孩子营收较去年同期相比下滑33%，且毛利率为负。而这时的红孩子想融资更难，老的投资人也不愿意再买单，最终选择了出售给苏宁。

在同行、供应商以及李阳眼里，苏宁以6600万美元收购红孩子“是个不错的价格”，甚至有人认为苏宁“买贵了”。

多位红孩子的老员工表示，李阳等创始人的离开是公司人心涣散的起点。李阳的评价是，“老徐代表的是一种投资人的文化，我们公司的中层聚会时说，红孩子最后是死在了CEO的梦想实验上。”

本文为投资界原创，作者：铃音，原文：

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