进入11月后

  进入11月后，正当A股10月以来的反弹逐渐出现动能衰竭迹象之时，昨日由券商股集体涨停为注脚的全面井喷行情令市场情绪陡然一振。

细究之下，扣响昨日大涨发令枪的外部因素并不十分清晰，动能更多地来自内部风险偏好的继续改善。分析人士认为，未来A股能否从存量博弈顺利切换为增量资金进场模式，直接关系到本轮反弹的持续性。

蓝筹、题材同步走强

昨日两市小幅高开，而后受央行行长周小川5月份所作的一份讲话文章提及 年内开通深港通 消息提振，创业板指率先走强，乐观情绪同时向主板市场扩散。10点左右，创业板指轻松突破2500点整数关，中午收盘时涨幅已达4.4 %。沪综指及深成指中午时分别上涨2.58%及 .56%。深市明显强于沪市。

午后，央行及港交所分别对相关信息做出澄清。央行指相关文章为周小川5月讲话内容，港交所则指目前尚未有关于深港通何时开通的消息发布，预计开通时间正式宣布后市场需要三个月时间做准备。

随后，港股涨幅大幅收窄，但A股却未受明显影响。相反，券商股午后走出 空中加油 行情，不仅弹性较强的中小市值券商股纷纷涨停，中信证券等上午走势相对 淡定 的大券商也在午后直线拉升。14点之后券商股出现集体涨停的奇观。

券商股强势也向其他蓝筹板块扩散。保险股中新华保险涨停、中国平安涨幅逾6%。银行股中南京银行、宁波银行等城商行涨幅逾6%。

同时，中小市值题材股热度不减。创业板涨幅午后继续扩大。截至收盘，沪综指报 459.64点，上涨4. 1%，创8月24日以来新高；深成指报11884.90点，上涨5.29%；创业板报2584. 2点，上涨6. 8%。两市合计成交9941亿元，较周二放量逾 000亿元。

券商股集体涨停折射乐观情绪

昨日消息面盛况空前， 十三五 规划建议的公布、 深港通年内成行 、 人民币纳入SDR 等话题都引人关注。但事后复盘，反而是券商股集体涨停成为昨日盘中最值得关注的现象。

过去一年中，券商股曾在两个不同时期出现集体涨停的现象。去年年末，沪综指突破2500点横盘区间走出一轮快速上涨行情，就是以券商股为突破先锋。当时，券商股与各类分级基金B份额曾在多个交易日中出现集体涨停的现象。随后市场热点向题材股扩散，券商股走势转向平淡。在经历市场大幅震荡后的7月9日，随着高层救市态度进一步明确，市场极度悲观情绪逆转。多只券商股当天上演深度低开后直线拉升的走势，收盘出现集体涨停。

不难发现，两个阶段中券商股集体涨停的背景虽不尽相同，但都伴随着市场情绪向积极端的快速变化。分析人士指出，券商股自身行业属性决定了其股价走势往往会放大投资者对未来行情走势的判断，当投资者对未来预期快速转向乐观时，券商股容易率先做出反应。

东吴证券研究所所长丁文韬在接受记者采访时表示，目前市场流动性宽裕，人心思涨。而券商业务想象空间较大，股价估值也偏低，容易成为行情突破口。

反弹持续有赖增量资金进场

昨日两市大涨之后，机构观点在乐观之余有所分化。在对 机遇大于风险 的共识上，分歧焦点在于市场当前存量博弈的态势能否顺利迎来增量资金进场。

国金证券首席策略分析师李立峰表示，多重因素表明A股处于偏暖的环境中。一是场外配资已基本清理完毕，大股东及高管不得通过二级市场减持，市场抛压不大。二是多次 双降 后，市场流动性宽裕；三是经历8月份汇率大幅波动后，人民币汇率短期趋于稳定；四是由于美国9月非农数据大幅低于预期，美国暂缓加息等预期使得全球风险偏好提升。

针对未来行情的驱动力，丁文韬认为，10月反弹中市场存量博弈的活跃度越来越高，对场外资金的吸引力不断加强，昨日行情中已经出现了场外资金流入的现象。同时，市场热点从题材股转向低估值蓝筹，未来以低估值蓝股为主导的行情有望持续。

但也有券商机构认为，目前从开户、交易以及市场热情看，增量资金入市的逻辑仍有待验证。如果短期内外部资金进入市场的通道仍然无法快速打开，增量资金入市的逻辑面临被证伪的可能性。而存量资金仓位普遍已经偏高。期待存量资金进一步提升仓位来驱动趋势性行情可能越来越难。

也有买方机构人士认为，场内机构资金在年末趋于活跃是推动反弹的一大原因。一位机构人士在接受采访时表示，目前，市场处于货币政策宽松、流动性充裕的环境中，行情向下空间有限，在机构资金的积极操作下，A股年底走出反弹行情并不意外。年底前，机构投资者特别是公募基金，出于产品业绩年底考核压力会积极操作，这对流通筹码有限的A股行情有刺激作用。

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