中信建投弱市延续结构分化依旧是主旋律计划

中信建投：弱市延续 结构分化依旧是主旋律 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

市场回顾和观点本周大盘延续跌势，虽然守住2000点关口但市场弱市的格局并没有改变,近期也缺乏新的利好逆转因素，不具备强劲反弹机会，预计下周大盘将继续维持弱势格局，预计下周市场仍将延续弱市震荡格局，结构性分化仍将是主旋律，周期股短期很难出现轮番上涨，担当市场主角的依然是受政策支持、需求不断增大、引领科技发展的新兴产业、大消费行业以及跨越均衡后供给收缩的周期品行业。

海外：美国非农寒流退去全球经济再显暖意美国一些列最新公布数据显示非农寒流退去，美国恢复了此前增长乐观趋势，也基本上证实此前非农数据的意外骤冷确实与极寒天气有很大关系，无需对美国增长前景过分担忧。全球经济再显暖意，2014年全球经济大势回暖，但发达经济体与新兴经济体双速格局还将持续。总体而言，虽然眼下的国内经济与市场形势似乎寒冷依旧，但是国际经济与市场形势确实呈现出了初春的洋洋暖意，把国内市场的不如意归咎于国际市场有些过于牵强。

短周期：虽景气回落、但结构仍良好12月经济确实经受流动性冲击的影响，但受冲击程度小于今年6月，制造业抗流动性冲击能力得到加强，随着1月流动性冲击的缓解，中国经济重回原有趋势，正如我们近期在《跨越均衡》中所指出的那样，当前制造业无论是从产出缺口、投资、库存、价格、盈利等关键性指标体系来看，均已经达到或接近均衡状态，经济内生动力已经恢复，虽然资金成本偏高，但毛利率的回升表明经营主体对成本已经有所适应。在经历1个季度的“均衡”过渡之后，2014年1季度末开始，我们仍坚信，“跨越均衡”有可能变成现实。

（1）PC时代 配置思路：等待改革深化主题与估值修复进入一月份，数据层面处于真空期，无法证明或证伪经济，资金层面压力开始缓解，市场迎来年报和新股发行时间窗口。我们认为，市场将震荡走好，而中小市值股票处于活跃期，新股将是可见的市场热点。在行业层面，需求稳定，关注早周期品种如汽车、家电等；供给端调整，企业盈利弹性增强，关注船舶、纺织、化工等。在风格上，偏重于成长性较高的价值股，规避单纯估值高企的缺乏业绩的伪成长股。