煤炭石油煤价重回悲观预期鼓励

煤炭石油：煤价重回悲观预期 类别： 机构： 研究员：

成都长峰对螺纹钢执行价格统一下调20元；10日[摘要]

20日秦皇岛5,500大卡动力煤价格525元，稳定了一个月后首次下降10元，库存继续上涨5%至570万吨。六大电厂库存上涨2%，日耗量上涨 %至62万吨，库存天数下降1天至22天。锚地船舶数量下降 %至69艘。沿海煤炭货运指数跌幅加大至 %，近 周累计下降7%，创下2月以来的新低，煤价变差的预期更为明显。港口煤价的下跌符合我们的判断，低迷的需求，水电的旺季到来，回款的困难，销售的压力使得降价成为必然。过去两年煤价在5、6月均有明显下调，而今年水电比去年更好，需求更差，且行业竞争更为激烈，降价不能避免。产地各煤种的跌幅有所扩大，1 0个动力煤产地，超过一半出现 %左右的下跌。焦煤表现更差，1 0个焦煤产地，超过70%的产地出现4%左右的降幅。无烟煤超过50%产地有4%左右的下跌。钢铁价格本周稳定，钢企资金链持续紧张，铁矿石价格持续下降使得钢价的压力较大。本周钢厂和焦化厂的炼焦煤库存变化不明显。6月钢铁将逐渐进入淡季，焦煤价格难以好转，短期仍有下跌空间。而下半年，随着房地产投资增速的下滑，煤焦钢产业链或将继续承压。近期很多地方政府出台减免多种收费为煤炭企业减负，这对企业是好事，毕竟煤炭企业在如此困难的境地仍背负着各种形式的不合理或欠合理收费实在让人觉得不忍。但改变不了行业的下行趋势，而且刚性成本的下降为降价腾出了空间，无形中延长了去产能化的进程。我们认为煤价重回悲观预期，维持行业的中立评级。关注M2和货币政策的变化。

支撑评级的要点动力煤港口价格再次下降。20日，秦皇岛5,500大卡动力煤价格525元，稳定了一个月后首次下降10元，沿海煤炭货运指数跌幅加大。库存继续上涨5%至570万吨。六大电厂库存上涨2%，日耗量上涨 %至62万吨，库存天数下降1天至22天。锚地船舶数量下降 %至69艘。沿海煤炭货运指数跌幅加大至 %，近 周累计下降7%，创下2月以来的新低，煤价变差的预期更为明显。

动力煤价格下跌符合我们预期。港口煤价的下跌符合我们的判断，低迷的需求，水电的旺季到来，回款的困难，销售的压力使得降价成为必然。

过去两年煤价在5、6月均有明显下调，今年水电比去年更好，需求更差，且行业竞争更为激烈，降价恐怕不能避免。

产地煤价跌幅扩大。产地煤价各煤种的跌幅有所扩大，1 0个动力煤产地，超过一半出现 %左右的下跌。焦煤价格的跌幅比动力煤更大，1 0个焦煤产地，超过70%的产地出现4%左右的降幅。无烟煤超过50%产地下跌，平均跌幅4%。

焦煤价格仍有下跌空间。钢铁价格本周稳定，钢企资金链持续紧张，铁矿石价格持续下降使得钢价的压力较大。本周钢厂和焦化厂的炼焦煤库存变化不明显。6月钢铁将逐渐进入淡季，焦煤价格难以好转，短期仍有下跌空间。而下半年，随着房地产投资增速的下滑，煤焦钢产业链或将继续承压。

政府救市不改行业下行本色，无形中为降价腾出空间。近期很多地方政府出台减免多种收费为煤炭企业减负，这对企业是好事，毕竟煤炭企业在如此困难的境地仍背负着各种形式的不合理或欠合理收费实在让人觉得不忍。但改变不了行业的下行趋势，而且刚性成本的下降为降价腾出了空间，无形中延长了去产能化的进程。我们认为煤价重回悲观预期，维持行业的中立评级。关注M2和货币政策的变化。