建材水泥价格正常季节性变化荐股源泉

建材：水泥价格正常季节性变化 荐9股 -04 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

本周水泥价格环比下跌，玻璃价格小幅上涨，玻纤价格保持平稳；春节后水泥价格继续下跌，不少人认为低预期了，其实乃正常季节性变化。

我们以春节（农历日期）为起点，统计了年共9年的数据：从全国整体来看，2012和2015年上半年水泥价格处于单边下跌态势，其他年份都是春节后2- 个星期才开始启动首次涨价，在涨价之前价格都处于回落状态；背后逻辑，1季度是行业最淡季，主要因为天气寒冷和春节因素，一般而言，春节前个月行业逐步步入淡季，价格回落，而春节后由于工厂恢复生产（供给）速度较快，而工地恢复施工（需求）速度相对要慢一些，同时从厂家经营策略来看，开年为打开市场销量，刺激开市后下游企业采购积极性，价格一般都会有下调。所以目前水泥价格回落属于正常淡季表现，从春节前行业出货和库存情况，供需关系正常，预计 月中下旬后价格会有上涨。

玻纤行业基本面有亮点，微观来看月份，龙头公司出货紧俏，库存维持在较低水平，中国巨石提价执行顺畅，泰山玻纤近期有上调价格，显示行业景气旺盛。维持我们《玻纤行业深度报告：结构重塑，景气向上》的观点，继续看好玻纤行业。

这也是拜货源短缺所赐我们上周提到，按照目前运行情况，行业内将有众多公司1季报具备高增长潜力， 月份值得重点关注。

从投资角度来看，我们一直强调2018年行业高景气将延续，基本面为导向，守正出奇；自上而下角度重点关注四条主线：一是低估值优质龙头，海螺水泥、旗滨集团、北新建材；二是受益两材合并，祁连山、中国巨石；三是行业景气上行，石英股份、长海股份（还有中国巨石）；四是受益于地产集中度提升和精装化率提升，东方雨虹、三棵树。

风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险，能源结构转变过快风险，公司管理经营风险。