化工看好聚氨酯月份的表现DG

化工：看好聚氨酯10月份的表现 类别： 机构： 研究员：

采取有力措施[摘要]

报告要点油价对化工股的影响9月两地原油冲高后回落，WTI跌幅要高于Brent，美国天然气价格持续走高至 美元以上。综合来看美国油气比回落态势明显，但反应全球价格的Brent走低幅度更小，后期跟随WTI的概率更强。我们认为从供需来看油价仍空大于多，但金融属性使得价格波动超越基本面，以目前的油价水平，我们继续中期看空，短期则更多需要关注QE 等因素。国内市场方面近期化工品价格活跃度较高，我们认为主要原因是行业上半年盈利低迷，前期原材料涨价逐步传导所致。从涨价的时滞来看体现了目前实体经济仍是弱势市场，但由于估值消化充分且盈利基数低，本轮价格波动对企业盈利局部改善明显。由于本轮低迷期持续一年，我们预计本轮价格波动将有所持续，后期低迷的油价对盈利提升也将提供支持。

化工子行业表现9月化工子版块表现中，2 个细分子行业整体跑输大盘，其中跑赢大盘的子行业仅5个子行业，主要分布在石油加工（5.80%）、纯碱（5.84%）、氯碱（4.7 %）、磷肥（18.87%）、纺织化学（6.19%），如果将时间拉长，整体持续跑赢大盘的子行业主要集中在石油加工和磷肥子行业。

大宗化学品回顾及展望化工下游链条，汽车产销及房地产数据向好：

1、房地产：新开工回归正常，销售数据持续向好；2、纺织服装：服装产量环比下降，皮革产销回升； 、家电：产销继续下滑；4、汽车：产量回升，销量持平；盈利能力：9月化工品盈利聚氨酯产品一枝独秀，TDI和聚合MDI价格大幅提升，带来盈利大幅改善，我们认为聚氨酯的改善是需求和供给的双重结合，我们继续看好10月份聚氨酯的行情，其中TDI由于安全禁运将持续攀升。其它产品方面，化肥产品除去尿素价格基本见底外，钾肥和磷肥价格均出现松动；化纤盈利依然处于低位，价差同8月相比并无太大差异。

开工率：9月化肥开工率较8月有所回落，其中尿素、磷肥和复合肥回落明显；氯碱开工较上月基本持平，依然低位徘徊；聚氨酯产业链较为分化，MDI、TDI、环氧丙烷9月开工率上升，其它产品较上月持平；化纤整体持平。