多家外资行发声齐唱衰中国房地产业.鼓励

法兴以及摩根大通都认为，目前住房问题困境加剧。 月固定资产投资增长率继续下滑，同比增长率为17.4%，将今年迄今的同比增长率从17.9%拖累至17.6%（平均预期为18%；法兴预期为17.7%）。增长放缓的全部原因都来自于房地产业，而制造业（从同比增长15.1%上升至同比增长15. %）和基础设施行业（从同比增长21.5%上升至同比增长22.4%）的增长速度也仅仅是略有加快。 月房地产投资的同比增长率为14.2%，而今年前2个月的数据为19. %，去年第四季度为20%。更令人担忧的是，尽管拥有巨大的利好基数效应，房产销售额和新开工房屋同比增长率分别下滑了7.5%和21.9%。因此，房产销售额的季度同比增长率从四季度的+1 .7%锐减至一季度的-4.7%，新开工房屋的同比增长率从+ .1%下跌至-25.2%！房地产投资放缓最为显著，另一方面也体现出201 年下半年以来信贷宽松退出的滞后影响。具体数据表明一季度中西部地区房地产投资放缓更为明显。

野村以及法兴都表示，就中国经济目前所面临的下行风险而言，房地产业所带来的风险是最大的。中国政府下一批出台的政策很可能将是，在地方政府的层面上放松住房政策。但这两家投行都认为，此类举措不太可能快速逆转下行趋势，正如之前的紧缩举措未成功冷却过热的房地产市场一样。

法兴直言：房地产业的关键也在于信贷。若信贷不出现重新加速增长态势，下一季度中国经济可能会继续放缓。

多家投行认为，比预期表现更加疲软的 月份数据：包括工业生产、房地产投资、进出口及生产者价格指数（PPI），都预示着需求将保持持续疲软态势，需要采取更多的支持性措施来稳定增长。他们预期，货币与信贷增长率持续放缓很可能会对中国的经济增长持续施加下行压力。有关当局很可能会宣布推出更多支持举措，但在债务未重新加速增长的情况下，至少未来一个季度内不太可能出现经济稳定的局面。

巴克莱银行经学家表示：中国人民银行将进行灵活微调，将政策倾向转向中性-宽松。预计宽松的政策倾向将主要体现在下述方面：确保第二季度有足够的流动性和相对较低的银行同业拆息（如 -4%的七天回购利率）；放宽银行信贷配额（2014年新增人民币贷款总额为10万亿元左右）；容许表外融资金额以及有针对性的为企业提供再贷款服务以支持特定产业或领域的发展。法兴认为，在通货膨胀可控且房地产价格增长放缓的情况下，如果第二季度的增长情况仍旧令人失望，降息空间也是存在的。

摩根大通预计央行将维持中立的货币/信贷政策，但会做出部分微调以支持经济增长。微调反映在最近放宽人民币汇率波动幅度上，反映在允许人民币在近期内贬值以支持出口上（但不标志着人民币进入下行通道）。另外，央行可能将在较长时间内将银行间利率保持在低水平，有助于稳定最终借款人的融资成本。虽然摩根大通认为央行近期不会为稳增长而下调存款准备金率，但如果资本流动转向导致冲销必要性增加，也不能完全排除存款准备金率调整的可能性。

高盛表示：由于中国政策制定的特点，高盛将其描述为“随机应变”型放松，放松幅度无法提前进行量化。高盛目前认为在全系统下调存准率的可能性很低。虽然日后可能还会有极具限定性和针对性的存准率下调，但这对整体经济不会产生很大影响。不过高盛也预计未来几周内将有进一步的政策措施出台，直至经济出现明显好转迹象。政府需要更积极地鼓励资金需求方加大借贷和投资才能起到作用。

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