行业湘财证券国务院关于促进企业兼并重组的意见

湘财证券：《国务院关于促进企业兼并重组的意见》点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

【逻辑与观点】

9月6日国务院发布了《国务院关于促进企业兼并重组的意见》（下文简称《意见》）一文。2010年可算是中国“重组风暴”的元年，随着央企重组进程和上海国资整合的加速，带动了全国各行业的兼并重组力度，重组逐渐被当做后金融危机时代经济结构调整，进行产业升级和产业转移的一种重要方式。《意见》在大的方针和规划上基本延续了之前煤炭、钢铁和汽车等产业兼并重组中所执行的相关政策，但在具体细节和行业选择上做出了新的规定与尝试。

《意见》明确将稀土产业纳入到促进兼并重组的重点行业中。进要把好种苗质量关入2010年以来，稀土行业以其独特的资源属性和在新兴产业链发展路径中重要的战略性资源地位，受到了国内外的高度关注。我国也已注重对于稀土资源的保护，建立了相应的开采监控和出口限额机制，并进行了内蒙古地区稀土产业链的规划与设计。按照《意见》中的相关指引，稀土产业被纳入到指导性重组规划中，很可能预示着全国的稀土资源将进一步向优质企业集中，未来国家对于稀土行业的“监控”将更加严格从这些标签里几乎可以分析出用户全部的喜好。例如。对应在二级市场上，我认为稀土永磁板块的“稀缺性”将更为突出，长期投资机会仍然看好。

跨区域兼并重组受到支持。《意见》中说明“要认真清理废止各种不利于企业兼并重组和妨碍公平竞争的规定，尤其要取消各地区自行出台的限制外地企业对本地企业实施兼并重组的规定”，“地区间可根据企业资产规模和盈利能力，签订企业资产重组后的财税利益分成协议，妥善解决企业兼并重组后工业增加值等统计数据的归属问题”。在中国各级政府现有的GDP考核机制下，企业兼并重组后的归属权、对地方财政的贡献以及就业促进等问题，往往成为省市县级企业进行兼并重组的最大障碍。而在当前中国产业结构调整的大的趋势下，产业依据成本和资源等要素进行跨区域迁移和整合将成为必然的选择。《意见》在一定程度上为跨区域的并购提供了便利和一种跨越地方利益障碍的方式。

民间资本出场率将提升。《意见》中说明“切实向民营资本开放法律法规未禁入的行业和领域，并放宽在股权比例等方面的限制。加快垄断行业改革，鼓励民营资本通过兼并重组等方式进入垄断行业的竞争性业务领域，支持民营资本进入基础设施、公共事业、金融服务和社会事业相关领域”。金融危机前中国民营资本主要集中在制造业和房地产业，占比超过75%。但09年以来的去产能化和10年的房地产调控让民营资本的扩张意图“很受伤”“很困惑”，急需政策红利的指引。随着《新三十六条》和后续措施，乃至到《意见》的出台，都看出政策将全方面的引导民营资本进入合适的产业，包括原有产业份额的提升和新产业领域的拓展。《意见》恐将推动民营资本更多的出现在兼并重组领域。