行业莫尼塔国内总需求短期明显放缓概率有限

莫尼塔：国内总需求短期明显放缓概率有限 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心提示当前国内整体需求尚未受到海外因素的明显冲击，把现在的情况和08年下半年相比仍然为时过早。当前的困境在于普遍失去了经济增长的信心。在政策如经报批方面的判断上，我们维持之前的看法，即放松的条件并不具备，短期内很难摆脱两难的困境。

报告摘要近几日海外大部分数据均差于预期。但我们仍倾向于经济二次探底的可能性小于50%。目前极差的经济数据仅停留在部分敏感的先行指标，大部分和实体经济联系较为密切的数据仍处在比较稳定的水平。同时，美国居民及企业资产负债情况均好于2008年。风险短期内尚未显著扩大。

当前投资显著放缓的概率不大。和2008年相比，当前地方政府投资热度不减，然而中央政府投资增速下滑到负值区间，抑制投资增速仍是目前调控的方向。

保障房项目可以成为政策托底的重要抓手。从我们近期的调研结果来看，保障房建设是否能够加速推进，一定程度上还是取决于政策支持力度。当前保障房面临的资金压力仍然没有得到有效缓解。从这个角度看，保障房计划为中国提供了一定的调控纵深。

通胀的大幅波动不利于消费增长，但是根据目前通胀的走势，我们预计下半年的通胀应该难于再次加速上升，这也有利于消费增速再次提高。从这个角度看，国内消费增长年内大幅回落概率不大。

概述：国内总需求短期明显放缓概率有限随着海外经济体复苏无力的迹象越来越明显，中国需求的真实与否再次成为关注的焦点问题。近期部分地区的水泥价格以及八月上旬发电量都成为追逐的主要问题，一定程爱德华家与英格里德家是多年的世交度上反映了中国内需在当前市场中的重要程度。

从我们近期跟踪和调研的情况来看，当前国内整体需求尚未受到海外因素的明显冲击，把现在的情况和08年下半年相比仍然为时过早。当前的困境在于投资者和企业普遍失去了经济增长的信心。在政策方面的判断上，我们维持之前的看法，即放松的条件并不具备，短期内很难摆脱两难的困境。

海外经济整体情况不容乐观，但是海外投资者所担心的主要问题在于海外政府很难出台有力的政策以拯救经济。遗憾的是，无论在政策还是基本面均未看到有效的改变。崩溃的不是经济，而是信心。这种环境下，我们仍倾向于经济二次探底的可能性小于50%。目前极差的经济数据仅停留在部分敏感的先行指标，大部分和实体经济联系较为密切的数据仍处在比较稳定的水平。

国内需求方面，我们看到，和2008年相比，投资增长环境面临一些不同。当前，地方政府投资热度不减，然而中央政府投资增速下滑到负值区间，抑制投资增速仍是目前调控的方向。尽管今年通胀压力始终存在，政府在调控的力度上远小于08年。一旦海外经济大幅放缓，政策适时调整可使投资增速得到保障。然而和08年相比，由于缺乏事件性的刺激投资因素，投资难以成为促进增长的引擎，更多的则是作为经济下滑的缓冲。

保障房计划一定程度上已经成为了保增长与调结构这两个目标的结合点，也是我们所谈到的有限刺激计划中确定性最大的部分。从我们调研的反馈来看，各地对于如期开工的目标都很有信心，但是困难的核心仍然在于资金问题。未来保障房可能成为经济托底的重要抓手，但仍然需要更多针对性的政策支持。