高考加油汽车刺激政策可能延期以保持经济增速重申强魏家

汽车：刺激政策可能延期以保持经济增速 重申强力买入吉利汽车 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

购置税优惠政策可能延长至2017年我们将2017年中国乘用车市场增速从- %上调至 %，因为我们目前预计现行的购置税优惠政策将延长至明年，与其它一些政策措施帮助稳定经济增速。总体而言，我们将2016/17/18年中国乘用车市场增速预测从此前的1 %/- %/5.5%调整为15.0%/ %/2%，并推出了2019年增速预测(4%)。

SUV车型、新能源汽车和豪华车型表现将好于平淡的总体市场由于预计乘用车市场增速将在年放缓至低个位数，运营商如不及时转型互联我们认为随着价格下滑、产能利用率下降，利润率将持续走低。SUV车型和新能源汽车分别因受到消费者青睐和面临政策利好因素，增速仍有可能高于平淡的总体乘用车市场。我们还预计，刺激政策最终取消对豪华车型的影响相对较小。

卡车将保持强劲势头我们预计年重卡增速将反弹至双位数，主要推动因素包括置换需上海有色推出废旧专区求强劲、物流需求稳健以及自卸车和建筑相关卡车需求有望回升。

估值延展后重申强力买入吉利汽车我们将研究范围内整车企业的估值基础延展至2017年预期市净率vs.2019年预期净资产回报率，并将研究范围内经销商的估值方法从EV/OCI/WACC调整为2017年预期市净率vs.2017年预期净资产回报率。我们重申强力买入吉利汽车，因其销量增长势头强劲、吉利品牌将在中小型SUV/MPV实现进一步销量增长、沃尔沃BMA/SPA架构或将落地吉利上市公司、新品牌“Lynk&Co.”在蓝天假设下拥有销量增长潜力。我们上调后的12个月目标价格为10.15港元，隐含25%的潜在上行空间。

将长城汽车H/A股评级下调至卖出；将耐世特评级下调至中性我们将长城汽车H/A股评级从中性下调至卖出，以反映SUV市场增速放缓、市场竞争以及新产品推出将侵蚀自身产品的因素。我们对长城汽车H股应用了20%的估值折让以体现每股盈利的收缩。我们将长城汽车H/A股12个月目标价格下调了 4%/8%至5.46港元/人民币7.79元，隐含26%/26%的下跌空间。我们还将耐世特评级从买入下调至中性，因该股估值已充分。

我们还调整了研究范围内其他企业的目标价格/盈利预测以体现增速预测调整，并推出了2019年预测。