幸福快乐商业零售零售子行业将呈现分化依依不舍

商业零售：零售子行业将呈现分化 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

今年春节黄金周社消零售额增长16.2%。根据商务部的监测，今年春节黄金周期间，全国重点零售和餐饮企业的销售额4700亿元，较去年春节黄金周同比增长16.2%，涨幅较去年回落了2.8个百分点，而在扣除了价格因素后，今年春节黄金周的实际零售增速约为12%，增长率偏低。我们认为：今年春节的销售增量实际上已创出历史营销心情迫切的内容无意义穿插关键词的新高，达到了655亿元，但是由于去年基数偏高的原因，令今年春节的增幅反而有所放缓。

零售数据在春节期间放缓的内在因素主要有三方面。其一、今年春节较为提前，与元旦和去年底的圣诞节较为接近，一般而言年底双节期间各大商家的促销力度是较大，因而对今年春节黄金周的销售有所影响。其二、今年春节期间CPI的放缓抑制了社消零售额的增量。今年春节黄金周各大商品涨价幅度也低于上一年，因而放缓的CPI在一定程度上抑制了社消额的增长幅度。其三，今年春节黄金周正处于国家消费补贴措施的空档期，令家电特别是大家电类的销量在部分地区受到明显的影响，增长幅度有限。

零售子行业今年的表现将呈现分化。我们认为零售行业今年的表现，将呈现前低后高的趋势，行业有望在二季度后逐步走出淡季的阴霾，而下半年行业走强的趋势将逐步显现。预计近期各子行业将呈现出一定的分化表现，首先百货行业表现会相对良好，特别是中西部地区百货龙头将面临较佳的发展机遇；此外超市行业的分化表现将较为明显，主要由于今年CPI的放缓将对食品饮料，日用品等超市商品的销售增长形成一定的抑制，而成本增长和门店扩张也会在短期抑制超市业绩的表现。而对于家电行业来说，目前仍处于较为尴尬的境地，一来家电的销量仍期待政府新补贴措施的刺激，另一方面小家电和 C类产品持续受到购的压力，使产品今年三季度回升了0 .3个百分点的利润空间被压缩的越来越小。

风险提示：由于未来三个月零售行业将进入行业淡季，因而预计一季度零售行业的整体将难有超越大盘的表现，但行业的动态估值已呈现出偏低的局面，这有利于投资者进行战略性的布局。零售业在目前面临着的一些困扰：在外部因素上表现为，去年零售基数偏高、消费刺激措施未到位、经济放缓可能超预期等；而在内部因素上，商业零售行业的竞争度加大、各项经营成本上升等等，均将导致部分零售上市公司的业绩承受一定的压力。