金融稳增长政策发力资产证券化加速计划

金融：稳增长政策发力 资产证券化加速 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

事件：9月 0日央行和银监会下发《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，旨在改进对保障性安居工程建设的金融服务，支持居民家庭合理的住房消费，促进房地产市场持续健康发展。

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货币政策倾向稳定经济增长，具体效果仍需观察。宏观经济下行压力较大，其中房地产行业投资表现尤为明显。为平缓经济下行速度，防范系统性风险爆发，《通知》着力解决房地产行业供需两端资金流动性问题。供给端，加大对保障性安居工程建设的金融支持，支持房地产开发企业的合理融资需求，保证投资资金来源；需求端，看贷不看房的市场预期实现，调下限降首付，加速信贷审批节奏，力求保证住房贷款资金需求。

但作为商业个体，银行将在考虑平衡公司收入与风险的基础上，安排房地产开发贷款和住房贷款投放。住房按揭贷款对银行利润贡献度较低，在宏观经济下行压力下银行风险偏好下调，这也解释了目前房地产开发和住房贷款投放速度减缓的现状。参考5月份央行召集部分商业银行鼓励优先考虑保证住房消费贷款的实施情况，《通知》落实效果值得商榷。

资产证券化加速推进，利好行业风险风险。《通知》第三条鼓励通过发行MBS和期限较长的专项金融债券等多种渠道扩大资金来源，增强银行个人住房贷款投放能力。信贷资产证券化是目前中国资产证券化的重点，发行额度占比约为70%。2014年至今，银监会主管下ABS共发行1 7只，发行额仅为1724亿元，较行业百万亿级资产差距明显，发展空间巨大。信贷资产证券化利好银行资产结构的优化，利好行业风险的分散，长期利好利率市场化改革的推进。

《通知》更多聚焦“稳增长”与“防风险”，“可能”给银行业带来部分风险（实施效果值得商榷）。但资产证券化加速推进、资金募集来源扩大，对行业中长期利好。

综合考虑，对行业未来影响偏中性。