日常消费品行业高景气白酒功能食品等继续看的

日常消费品：行业高景气 白酒功能食品等继续看好 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2011年8月 1日食品行业62家上市公司11年中报已公布完毕，在上半年全球市场动荡、国内CPI高企的情况下，行业整体继续保持较高速度增长，若干上市公司业绩不断超越市场预期。

观点：

1.行业收入与利润：11年中期，行业延续较高增长态势，总收入增速虽略低于整体A股，但净利润增速大幅超越整体A股近18个百分点，表现强劲；子行业除肉制品行业和调味发酵品外，总收入和净利润均实现了不同幅度的增长。

从整体上看：2011年中期，行业整体收入、营业利润、利润总额、归属母公司净利润以及扣非后的净利润分别1289.46亿元、242.46亿元、250.27亿元、181.0 亿元和172.78亿元，分别同比增长25. 7%、4 .09%、42.52%、41.51%和46.29%，净利润的增速高于去年同期的10.4个百分点，同时，行业收入增速虽低于全部A股1.82个百分点，但净利润增速大幅超越全部A股近18个百分点，盈利能力进一步增强。

从细分行业看：收入增长最快的前两名是白酒和制糖，分别同比增长49.96%和 8. 6%，分别超越去年同期增速近16和56个百分点，受上半年“瘦肉精”事件影响，肉制品行业收入下降6.1 %，也是唯一一个出现收入下滑的子行业。净利润增长最快的子行业是制糖和乳品，分别增长175.85%和99.02%，今年上半年糖价持续高位运行，导致制糖行业净利润增速大幅超越去年同期增速92个百分点。受行业景气度上升和提价影响，白酒净利润增速57.45%，处于第四位，超越去年同期增速近27个百分点，保持非常稳定的增长态势。除肉制品行业发生净利润下降以外，调味发酵品受原材料价格大幅攀升等因素影响，其净利润也出现较大幅度的下滑。

引进地源热泵系统代替冷却塔 从公司层面上看：上半年行业上市公司总共有62家企业，比去年同期增加11家，增幅为21.57%；亏损的有5家，亏损面从10年同期的1 .7 %下降5.67个百分点至8.06%，其中，*ST广夏、*ST中葡和ST甘化连续两年亏损，ST皇台、深深宝A、国投中鲁和三元股份扭亏为盈，*ST通葡和莲花味精变为亏损。

2.上市公司业绩：11年中期，伊利和双汇收入最大，盈利能力最强的是茅台和张裕A，盈利最多的是茅台和五粮液，茅台和洋河依旧高居EPS前两名，山西汾酒和泸州老窖引领行业净资产收益率（ROE），期间费用控制最好的是双塔食品和天宝股份。

11年中期，受“瘦肉精”事件的冲击，双汇让出行业收入龙头宝座，乳业巨头伊利成为行业新科收入冠军，两者营业收入分别达到152.59亿元和189.46亿元，分别同比增长-6.65%和28.44%；收入增长最快的是*ST中葡和晨光生物，分别达到100.67%和98.60%。盈利能力最强的是茅台和张裕A，其毛利率分别达到91.40%和75.75%，盈利最多的茅台和五粮液，上半年其归属于母公司的净利润总额分别为49亿元和 4亿元，同比增长58. 1%和48.72%。由于出售华夏银行股权，增加了投资收益，致使华资实业净利润同比增加149 .6 %，成为净利润增速最快的企业，国投中鲁净利润增速次之，达到187.78%。每股收益最高的是贵州茅台5.02元和洋河股份2.02元，而且茅台每股收益依然占据所有A股第一名。在净资产收益率（ROE）方面，山西汾酒和泸州老窖分列前两名，分别达到 0.67%和25. 9%。期间费用控制最好的是双塔食品和天宝股份，其期间费用率只有6.87%和6. 6%，大致相当于最后一名*ST中葡的十分之一左右。